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证券研究报告|浙商早知道

报告日期：2026年01月16日

浙商早知道

2026年01月16日

：王禾执业证书编号：S1230512110001

：021

：wanghe@

市场总览

❑大势：今日上证指数下跌0.33%，沪深300上涨0.2%，科创50下跌0.46%，中证1000下跌0.2%，创业板指上

涨0.56%，恒生指数下跌0.28%。

❑行业：今日表现最好的行业分别是电子（+1.67%)、基础化工（+1.4%)、有色金属（+1.37%)、建筑材料

（+0.56%)、电力设备（+0.54%)，表现最差的行业分别是综合（-3.35%)、国防军工（-2.8%)、传媒（-2.7%)、计

算机（-2.4%)、商贸零售（-1.65%)。

❑资金：今日全A总成交额为29384.94亿元，南下资金净流出15.15亿港元。

重要推荐

❑【浙商医美化妆品马莉/罗晓婷/周舒怡】林清轩（02657）公司深度：本土高端护肤龙头的品牌进阶与成长韧性

—

重要观点

❑【浙商宏观李超/林成炜】宏观专题研究：预计2026年出口持续向好—

重要点评

❑【浙商电子高宇洋/褚旭/赵洪/陈诗含】半导体行业深度：AI纪元，存赢未来—

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浙商早报

1市场总览

1、大势

1月15日上证指数下跌0.33%，沪深300上涨0.2%，科创50下跌0.46%，中证1000下跌0.2%，创业

板指上涨0.56%，恒生指数下跌0.28%。

2、行业

1月15日表现最好的行业分别是电子（+1.67%)、基础化工（+1.4%)、有色金属（+1.37%)、建筑材料

（+0.56%)、电力设备（+0.54%)，表现最差的行业分别是综合（-3.35%)、国防军工（-2.8%)、传媒（-

2.7%)、计算机（-2.4%)、商贸零售（-1.65%)。

3、资金

1月15日全A总成交额为29384.94亿元，南下资金净流出15.15亿港元。

2重要推荐

2.1【浙商医美化妆品马莉/罗晓婷/周舒怡】林清轩（02657）公司深度：本土高端护肤龙头的品

牌进阶与成长韧性—

1、医美化妆品-林清轩（02657）

2、推荐逻辑：东方山茶花叙事强化品牌认知，产品端从大单品到强系列进阶，渠道端做大线上、做强线

上、二者协同增强

1）超预期点

1、市场担心对单一单品过度依赖、天花板不高，我们认为公司延着“大单品→多个大单品→强系列”路

径，逐步从单点突围进阶到矩阵发力。

2、市场担心抖音增长可持续性，我们认为抖音销售并非单纯依靠达播的偶然爆发，而是大单品策略下自

播+达播协同起量，创始人IP贡献显著。

3、市场低估线下成长性，我们认为公司线下“流量✖转化率✖客单价与复购率”模型已基本跑通。

2）驱动因素

第二、第三大单品销售超预期，抖音增长超预期，线下韧性超预期

3）盈利预测与估值

我们预计公司25-27年收入23.80/33.44/43.51亿元、同比+97%/+41%/+30%，归母净利润3.90/5.71/7.45

亿元、同比+109%/+46%/+30%。

3、催化剂

线上GMV增速超预期

4、风险因素

营销投放转化/新品拓展不及预期，创始人绑定过高风险，行业竞争加剧

3重要观点

3.1【浙商宏观李超/林成炜】宏观专题研究：预计2026年出口持续向好—

1、所在领域

宏观

2、核心观点

展望2026年预计非洲市场支撑我国出口维持较快增长，一是非洲快速城镇化带动基建需求持续释放。二

是矿业投资加