中金公司-中国策略简评：MSCI中国调整，新增37只、剔除16只（2026-02）-260211-8页.pdfVIP

证券研究报告2026.02.11

中国策略简评

MSCI中国调整，新增37只、剔除16

只（2026-02）

刘刚，CFA分析员张巍瀚分析员

SAC执证编号：S0080512030003SAC执证编号：S0080524010002

SFCCERef：AVH867SFCCERef：BSV497

kevin.liu@weihan.zhang@

北京时间今天早上，MSCI公布了其所有指数的2026年2月指数审议结果，其中也包括MSCI中国指数。

我们结合调整结果点评分析如下，供投资者参考。

MSCI中国季度调整：新增37只、剔除16只

►成分股变化：新增37只成分股，同时剔除16只。具体来看，

纳入37只成分股，港股4只，A股33只，分别为商汤-W、长飞光纤光缆、禾赛-W、小马智行-W、

世纪华通、中钨高新、宏桥控股、迈为股份、信维通信、白银有色、佰维存储、环旭电子、国盾量

子、罗博特科、蓝色光标、中科飞测、麦格米特、香农芯创、源杰科技、中矿资源、深信服、锡业股

份、万向钱潮、利欧股份、烽火通信、岩山科技、信科移动-U、恩捷股份、东芯股份、德明利、中科

星图、国博电子、盛屯矿业、方正科技、安集科技、海格通信以及常山药业。

剔除16只成分股，其中港股4只、A股9只、ADR2只以及B股1只。分别为奇富科技、浙江沪杭

甬、中国通信服务、汽车之家、古井贡B、复星国际、万科企业、中国广核、长城汽车、百利天恒、

燕京啤酒、广汇能源、雅戈尔、福莱特、淮北矿业以及天坛生物。具体调整细节与权重请参考图表

1-2。

因此，调整后的成分股数量从560只增加至581只（A股408只，权重14.7%；港股164只，权重

81.3%；中概股7只，权重3.9%；B股2只，权重0.1%）。

►除成分股调整外，MSCI还调整了2家公司的自由流通因子（FIF，ForeignInclusionFactor）、以及

113家公司的纳入股本数，也将导致成分股在指数内权重产生变化。

潜在影响：关注对小马智行-W、禾赛-W与商汤-W等的正面影响；对古井贡B、中国通信服务以及复星国

际等的负面影响

从绝对权重变化幅度来看，我们测算，受此次调整影响，新纳入的商汤-W、长飞光纤光缆、禾赛-W以

及小马智行-W等的权重增加排名靠前，从0.29%到0.09%不等。相反，腾讯控股、阿里巴巴-W、奇富

科技以及浙江沪杭甬等因摊薄或被剔除影响，在指数中权重的下降最大，从0.2%到0.05%不等。

从交易和调仓角度，还需要结合个股的日均成交情况来判断其具体影响。基于当前1,446亿美元规模

（假设相当于当前MSCI中国指数整体2.89万亿美元市值的5%左右）的被动型基金追踪MSCI中国指数

的假设，并结合个股各自过去20天的日均成交金额，我们测算，1）小马智行-W、禾赛-W与商汤-W所

需交易时间都达到2天以上。2）相反，古井贡B、中国通信服务、复星国际、浙江沪杭甬以及汽车之

家由于被剔除等所需交易被动资金流出时间都在7天以上。

接下来发生什么：2月27日收盘后调整

从时间安排上，上述所有调整将于2月27日收盘后实施。资金流向上，根据指数调整的历史经验来

看，被动型资金为了尽可能的减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是北京时间2月27

日尾盘调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的“异常”放大，特别是在尾盘。相比之下，主动

型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。我们建议关注部分流动性较差的个股潜在影响。

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

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股价影响上，待结果宣布后但在正式实施日之前，也会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特

别是那些此前市场未完全预测的意外结果。不过需要注意的是，虽然被动资金在调整正式实施日“必

须”按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多受到

提前套利资金与被动资金之间强弱对