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1.25年营收小增、增幅放缓，业绩小降、同比转负，物企表现分化加剧5
1.125年营收同比+5%、较24年全年-0.4pct，从结构来看：一线+7%二线+1%5
1.225年净利润同比-11%、较24年-20pct，从结构来看：一线-13%二线-4%5
2.25年毛利率、净利率下降，源于成本占比提升、应收款减值增加等6
2.125年板块毛利率为18%、继续下降，结构：二线19%一线17%6
2.225年板块净利率4.8%、继续下降，结构：一线5.6%二线3.2%9
2.325年三费费率为8.5%、费率
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