期货市场规避不确定性的微观经济学分析.pdfVIP

术)不确定的影响，既厂商可以完全控制 自己的产量。 考虑P与西的关系。首先Pf 的情况 很少会出现，因为买方一般不会 以一个高 期货市场规避不确定性的 于预期现货价格的价格去买入期货合约 。 故只考虑Pf= 和Pf西的情形。 如果Pf= ，即期货的均衡价格等于期 微观经济学分析 望的现货价格，此时(3)的第一项为0，由 于要满足一阶条件，因此Cov(vIYs)，p)也 为零。但是如果厂商是风险厌恶者，使Coy ■ 傅 荣 (暨南大学经济学院 广州 51()632) (V Y【s)，P)为0的唯一方法是y。始终不变 ◆ 中图分类号：F832 文献标识码 ：A (P越高，表明y=p(f(z)一X)+pfxf--WZ 越大，由于风险厌恶厂商的效用二阶导数 V 。O，因而Y越大，VIy。)越小，一般来 期货市场规避不确 定性风险 肉容摘要 ：不确定性是厂商在生产 中 说，Cov(vIy)，P。)Sb负值，但现在要求Cov 分析及应用 必然要面对的一种情况 ，它直接影响 (VIy)，P。)为0，因此y要保持不变)。而 厂商的利润水平。而期货市场为厂商 以期货市场为例，在这个市场上，个 从 (1)看出上述条件需要f(z)=x。所以， 提供 了避 险的可能性 ，厂商可 以通过 体买卖合约，约定在既定的日期和地点交 如果P=p时，风险厌恶厂商可以在期货市 在期货市场与现货市场上的买卖组合 易商品。合同先签订 ，而商品交易是发生 场上卖出所有产品，同时规避了所有的风 来达到消除不确定性风险的 目的。基 于此 ，本文通过微观经济学模 型分析 在现实状态明了之后。合同不会受意外状 险。在这种情况下，期货市场提供了对抗 以及对现 实情况下期货市场套期保值 况的影响，即无论现实状态如何，卖方都 价格风险的保障，风险厌恶厂商可以充分 的介绍，说 明期货市场在对抗不确定 承诺交付商品。 利用期货市场 以取得一个确定的收入。通 性风险方面的重要 作用 。 (一 )期货市场规避不确定性分析 过提前卖出所有计划的产品来取得确定的 关键词 ：不确定性 期货市场 信息 假设期货合同中单位商品的价格是p， 收入 ，这时，厂商可 以选择投入或产出水 套期保值 合同中的买方有权在现实状态明了后在既 平使得收入 pf(z)一WZ最大化 ，这也解释 定的日期从卖方取得商品。在这个 日期，该 了前面提到的期货市场对厂商投入决策的 不