股权激励、高管内部薪酬差距与权益资本成本.pdfVIP

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2015-08-01 发布于浙江
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( ) 第卷第期财经理论与实践双月刊 36 　 193 Vol.36　No.193 年月 2015 1 THE THEORY AND PRACTICE OF FINANCE AND ECONOMICS Jan.　2015 ·证券与投资 · 股权激励高管内部薪酬差距与权益资本成本、 , 雷霆周嘉南　 ( , )∗ 西南交通大学经济管理学院四川成都　610031 : , 。摘要基于行为金融的视角从管理者过度自信角度解释了我国股权激励计划实施效果不佳的困惑　 , : 实证结果表明我国实施股权激励计划会在高管过度自信的条件下对上市公司权益资本成本产生影响股权 ; 激励计划的实施提高了上市公司高管过度自信水平股权激励与高管过度自信的相互作用使得上市公司权。 , 益资本成本显著升高这意味着从管理者过度自信的角度考察股权激励对企业权益资本成本造成的影响可能会更好地解释股权激励的价值效应。 : ; ; 关键词股权激励薪酬差距权益资本成本中图分类号: ; ; 文献标识码: 文章编号: ( ) C93 F230 F721　　　A　　　 1003-7217 2015 01-0039-07 , 之一但是管理权力视角忽略了股权激励产生委托、一引言　 , 。代理风险的另一重要原因即管理者认知偏差具 , , 股权激励作为一种长期的激励手段旨在将股体而言倘若股权激励计划的实施使管理者对投融 , , 东与经理人的利益趋于一致并最终实现股东价值资项目的成本与收益产生认知偏差即过高估计收 []1 。 , 最大化而股东价值既取决于企业未来业绩的增益或低估风险那么很可能导致管理者的非理性决 , , , , 长也取决于投资者的必要回报率即权益资本成