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我国上市公司股利分配政策分析_000002 　　【摘要】上市公司股利分配作为企业的核心财务问题之一，关系到公司股东和债权人及利益相关者的利益，又关系着资本市场和我国企业体制改革的进程和改革开放能否顺利进行。因此，如何制定股利政策， 是公司管理层的主要经营目标之一。本文从分析影响我国上市公司股利分配的因素入手，在分析我国上市公司股利分配现状成因的基础上，提出了健全我国上市公司股利分配政策的建议。 　　【关键词】股利分配 现状 政策 　　一、上市公司股利分配 　　（一）股利分配的一般原则。 　　1.纳税优先的原则 　　企业必须依法缴纳各种税收之后才能分配股利。 　　2.弥补亏损的原则 　　企业根据盈利情况向股东分配股利，如有亏损，首先应弥补亏损。 　　3.提取法定公积金原则 　　我国《公司法》规定，企业利润再弥补亏损后，如有剩余，应按10%的比例提取法定盈余公积金，法定盈余公积金累计达到注册资本的50%以上时，可以不再提取。 　　4.同股同利、股东平等原则 　　公司在分配股利时，必须在股利分配的时间、分配率、方式上保持一致，股东之间不应有差异。 　　（二）影响股利分配政策的因素。 　　1.法律法规的限制 　　（1）《公司法》的规定 　　《公司法》对我国上市公司的股利分配政策的原则、股利分配的的顺序等做了具体规定。 　　（2）《个人所得税法》的规定 　　对个人投资者取得的股息、红利所得，持股期限在一个月的，按20%征收个人所得税，如果投资者从上市公司取得的股息、红利，持股期限在一个月的按20%征收个人所得税；持股期限在一个月以上一年以内的减按10%征收个人所得税；持股期限超过一年按5%征收个人所得税。 　　（3）关于规范上市公司若干问题的通知的规定 　　上市公司制定配股方案同时制定分红送股方案，不得以配股作为分红送股的先决条件。 　　2.企业外部环境 　　国家宏观经济环境，一国经济的发展往往具有周期性，处于不同发展周期的经济对该国企业的股利政策制定的影响是不同的；企业的融资环境，宽松的融资环境有利于从外部筹集资金，这时公司通常采用现金股利或较高的股利分配政策，相反，公司盈利时先满足筹资的需要，有剩余才分配股利；市场的成熟程度，在比较成熟的资本市场中，现金股利是最重要的一种股利形式，在中国这个新兴的资本市场，股票股利是一种非常重要的股利形式， 与现金股利相比， 投资者更偏好股票股利。 　　3.企业内部因素 　　变现能力：公司的变现能力是影响股利政策的一个重要因素，现金股利的分配自然也应该以不危及企业经营所需资金的流动性为前提。 　　筹资能力：决定股利政策时， 还要结合企业的筹资能力、资本结构和资金成本。由于股利政策不同，留存收益也不同， 这往往使公司资本结构中权益资本比例偏离最优资本结构。因此，企业在决定股利分配政策时，就要考虑股利支付对企业负债比例的影响以及企业的财务杠杆比率。 　　现金流量：充足的货币资金， 是对投资者进行利润分配的基础。 　　（三）股利分配政策的种类。 　　1.剩余股利政策 　　剩余股利政策是指上市公司在确定最佳资本结构的前提下，将净利润首先满足于上市公司各项投资的需要，有剩余时再进行股利的分配，如果没有剩余则不派发股利。 　　2.固定或持续增长的股利政策 　　这一股利政策是将每期的股利固定在某一水平上保持不变，只有当管理层认为未来盈利将显著地、不可逆转地增长时，才会提高股利的支付水平。 　　3.固定股利加额外股利政策 　　所谓固定股利是指企业在正常情况下向股东支付的期望股利。额外股利是指在固定股利之外向股东支付的一种不经常有的股利，它只有在特殊情况下才会被支付。 　　4.固定股利支付率政策 　　固定股利支付率政策是指上市公司每年按固定的股利支付率从净利润中支付股利给投资者。固定股利支付率越高，公司支付的股利额就越高，留存的盈余就越少。 　　二、我国上市公司股利分配现状 　　（一）上市公司股利分配水平低。 　　股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报是上市公司的责任。然而，我国上市公司股利分配缺乏应有的责任感，往往以公司的长远发展的名义将投资者拒之门外，使投资者失望。虽然自2000年以来，派现公司数量有所上升，但其主要原因并不是大部分上市公司已扭亏为盈或者是公司已开始为广大中小股东的利益考虑，而是上市公司通过派现可以达到配股融资的目的，因为证监会就公司配股资格有如下规定：公司净资产收益率必须连续三年超过 10% ，一些公司就采取了发放现金股利以降低净资产额、提高净资产收益率的作法。即使这样，我国上市公司平均现金股利支付率与国际证券市场仍有较大差距。这使得投资者不看重现金股利分配，而看重股价的波动，助长投资者的投