专题研究：股票回购为市场带来了那些变化.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、历史上 A 股中发生回购的个股有何风格特征？ 4 HYPERLINK \l _bookmark1 2018 年 A 股整体回购规模显著提高 4 HYPERLINK \l _bookmark3 盈利较好、估值居中的中小市值民营企业回购比例较高 4 HYPERLINK \l _bookmark12 对比美股，A 股回购仍有较大增长空间 7 HYPERLINK \l _bookmark20 二、发生股权回购后的市场及公司表现如何？ 9 HYPERLINK \l _bookmark21 回购对市场整体当期影响有限，但 1-2 年后市场行情上涨 9 HYPERLINK \l _bookmark24 回购预案日对相关个股有短期提振作用，主动式回购表现更佳 10 HYPERLINK \l _bookmark34 三、回购新政带来了哪些变化？ 12 HYPERLINK \l _bookmark35 回购相关法律法规修改完善，已落实到实际操作层面 12 HYPERLINK \l _bookmark37 主动式回购占比明显上升 13 HYPERLINK \l _bookmark40 行业回购结构未出现明显改善 14 HYPERLINK \l _bookmark43 盈利能力较强及盈利改善的公司进行主动式回购意愿较强 15 HYPERLINK \l _bookmark47 未来的股票回购更有可能发生在哪些公司中？ 16 HYPERLINK \l _bookmark50 风险提示 18 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark2 图 1： 2018 年回购金额远高于往年 4 HYPERLINK \l _bookmark4 图 2： 2018 年民营企业回购金额占比高 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图 3： 2018 年小市值公司回购金额占比高 5 HYPERLINK \l _bookmark6 图 4： 2018 年回购个股 ROE 水平较高 5 HYPERLINK \l _bookmark7 图 5： 2018 年回购个股自由现金流/自由流通市值与全部 A 股相近 5 HYPERLINK \l _bookmark8 图 6： 2018 年回购个股中等估值水平占比较高 6 HYPERLINK \l _bookmark9 图 7： 主板 2018 年发生回购公司家数领先 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图 8： 主板 2018 年回购金额领先 6 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9： 2018 年汽车、传媒已回购金额及占行业自由流通市值比例领先 7 HYPERLINK \l _bookmark13 图 10： 2005 年以来标普 500 成分股各季度回购额 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11： 美股回购额随着市场走牛持续攀升 8 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12： 标普 500 成分股信息技术年回购额领先 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图 13： 标普 500 成分股各行业占比 8 HYPERLINK \l _bookmark17 图 14： 标普信息技术回购额与指数走势相关 8 HYPERLINK \l _bookmark18 图 15： 标普金融回购额与指数走势相关 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图 16： 标普医疗保健回购额与指数走势相关 9 HYPERLINK \l _bookmark22 图 17： 月度回购金额对市场当期影响有限 9 HYPERLINK \l _bookmark23 图 18： 月度回购金额占比对市场当期影响有限 9 HYPERLINK \l _bookmark25 图 19： 回购公司涨跌幅中值（%，自发布回购预案日起） 10 HYPERLINK \l _bookmark26 图 20： 回购公司相对沪深 300 超额收益中值（%，自发布回购预案日起） 10 HYPERLINK \l _bookmark27 图 21： 回购公司涨跌幅中值（%，自股东大会决议公告日起） 10 HYPERLINK \l _bookmark28 图 22： 回购公司相对沪深 300 超额收益中值（%，自股东大会决议公告日起） 10 HYPERLINK \l _bookmark29 图 23： 2008 年以来被动式回购占多数 11 HYPERLINK \l _bookmark30 图 2