纺织服装行业定期策略：精选品种，守正待时.docxVIP

内容目录 1 2018 年回顾 5 板块整体跑输大盘，年内行情分化 5 板块估值继续回调、幅度相对较小，男装板块估值提升 6 二级市场成交较为活跃，流动性在消费类板块中处于中游水平 8 行业数据 9 原材料数据跟踪 9 内外消费承压明显 13 行业景气指数波动回落 15 板块整体利润增速放缓，盈利能力继续向上修复受到一定考验 16 板块整体利润增速放缓，休闲服装子板块业绩规模及占比提升 16 控费水平提升，但整体盈利能力有所降低，各子板块表现分化 17 资产周转水平整体表现良好，现金流表现提升 18 成分股营收增速中位数降低，归母净利润增速中位数提升 19 2 2019 年展望 20 内外消费形势研判 20 居民收入增速预计有所放缓，支出结构预计变动不大 20 能够穿越周期的必选消费预计有相对较好的表现 21 海外消费风险预计大于国内消费风险 21 纺织服装出口形势预计相对平稳 22 主要原材料价格走势判断 23 板块表现预估及盈利预测 26 投资策略 26 主线一：布局深耕产业链，规模效应突出的制造端龙头 26 主线二：品牌、渠道、产品具有优势的品牌端精选个股 28 主线三：具有一定安全边际的，收益较为稳健的品种 29 主线四：政策类、事件类交易机会 30 “同步大市”评级 30 重点标的 31 海澜之家（600398.SH）：收益空间相对确定 31 天创时尚（603608.SH）：品牌运营能力强 33 新野纺织（002087.SZ）：具备一定安全边际 34 3.6.4 开润股份（300577.SZ）：深耕出行场景 35 主要风险提示 36 图表目录 图 1：申万 28 个行业 2018 年以来区间涨跌幅及相对全 A 变动幅度（总市值加权平均） .....................................................................................................................................................5 图 2：消费类板块 2018 年分阶段区间涨跌幅（总市值加权平均） 6 图 3：申万纺织服装子板块区间涨跌幅（总市值加权平均） 6 图 4：SW 纺织服装板块历史（周）估值情况（截至 12 月 20 日） 7 图 5：SW 纺织服装子板块估值回调情况（截至 12 月 20 日） 7 图 6：全 A 估值与业绩增速匹配情况 8 图 7：SW 纺织服装估值与业绩增速匹配情况 8 图 8：消费类板块近 2 年首发募集金额占比情况 8 图 9：消费类板块近 2 年 IPO 家数 8 图 10：消费类板块周换手率情况 9 图 11：SW 纺织服装板块月成交量及成交金额占比情况 9 图 12：SW 纺织服装板块的基金持仓情况 9 图 13：消费类板块股份质押比例及股份质押绝对数量 9 图 14：内棉 2018 年价格走势 10 图 15：外棉 2018 年价格走势 10 图 16：32 支内外棉纱现货 2018 年价格走势 10 图 17：棉纱期货 2018 年价格走势 10 图 18：PTA、MEG2018 年价格走势 11 图 19：主要化纤产品 2018 年价格走势 11 图 20：EMI 周价格走势 11 图 21：我国羊毛进口平均月单价 11 图 22：干茧、生丝均价走势 12 图 23：中国嘉兴茧丝综合指数表现 12 图 24：海宁皮革价格指数表现 12 图 25：皮革进出口价格指数表现 12 图 26：分散染料、活性染料月均价走势 13 图 27：分散染料、活性染料出口月均价走势 13 图 28：限额以上纺织服装社零累计值及累计增速 1 13 图 29：限额以上纺织服装社零累计值及累计增速 2 13 图 30：社零数据累计增速对比情况 14 图 31：纺织服装商品出口金额及贸易差额 15 图 32：纺织服装商品出口交货值 15 图 33：终端纺织消费品出口及进口金额占比情况 15 图 34：终端纺织消费品出口金额增速 15 图 35：行业 CPI 及PPI 同比情况 16 图 36：行业固定资产投资完成额累计同比情况 16 图 37：企业景气指数季度表现 16 图 38：企业家信心指数季度表现 16 图 39：纺服子板块 2018Q1-Q3 营收规模及增速 17 图 40：纺服子板块 2018Q1-Q3 利润增速 17 图 41：纺服子板块 2018Q1-Q3 成本、费用、营收增速 17 图 42：纺服子板块 2018Q1-Q3 期间费用率及变动情况 17 图 43：纺服子板块 2018Q1-Q3 毛利率及同比变动情况 18 图 44：纺服子板块 2018Q1-Q3 净利率