教育行业2019年策略：相信供需规律，识别风险，把握五年以来第一次“低估”的机会.docxVIP

行业深度研究 行业深度研究 内容目录 HYPERLINK \l _bookmark0 楔子 5 HYPERLINK \l _bookmark3 2018 年重大变化之一：政策大震荡年，信奉基本规律，规范化是未来出路.7 HYPERLINK \l _bookmark6 民促法：从教育法到新民促法，送审稿意在规范，而非禁止限制 9 HYPERLINK \l _bookmark8 学校供不应求，提高非财政投入在教育经费中占比大势所趋 11 HYPERLINK \l _bookmark20 二十五个省级单位细则发布，地方支持态度仍明确 15 HYPERLINK \l _bookmark22 幼儿园：区别于其他教育阶段，最严政策对发展逻辑产生重大影响 19 HYPERLINK \l _bookmark23 民办渗透率最高教育阶段，行业特性影响其管理难度 19 HYPERLINK \l _bookmark32 面临史上最严政策，资产证券化逻辑大变动 21 HYPERLINK \l _bookmark35 培训：校外培训机构需求不减，对大型机构冲击小于中小型机构 22 HYPERLINK \l _bookmark37 在线教育/互联网教育：监管刚刚开始，野蛮生长或进入下一阶段 24 HYPERLINK \l _bookmark39 2.2018 年重大变化之二：迎来教育公司上市热潮，预计未来 2 年仍将持续 25 HYPERLINK \l _bookmark44 3.投资逻辑：关注供需关系，政策避风港湾，精选细分赛道，遴选优质标的.28 HYPERLINK \l _bookmark45 3.1 学校：供需为王，享板块性红利 28 HYPERLINK \l _bookmark46 3 1.1 民办高校：中短期并购整合主基调，长期看毛入学率及民办率提升28 HYPERLINK \l _bookmark52 3.1.2 国际学校：最教育消费升级领域，五大角度看好行业发展 31 HYPERLINK \l _bookmark58 培训：各有分化，还需择优选择，寻找政策避风港 35 HYPERLINK \l _bookmark63 教育信息化：定位“基建”，政策加码助力，市场潜力大 37 HYPERLINK \l _bookmark73 出版发行：长于防守，低估值低风险，资金充足高分红 42 HYPERLINK \l _bookmark76 投资建议和投资标的 43 HYPERLINK \l _bookmark77 风险提示 44 HYPERLINK \l _bookmark78 附：教育公司估值表 45 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1：教育细分行业概览图 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2：教育细分行业——学历学校与培训机构对比 5 HYPERLINK \l _bookmark4 图表 3：教育行业政策变动三条分支大梳理——民促法、幼儿园、培训教育 8 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4：教育行业政策对各细分板块影响一览图 9 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 5：民促法推进进程 10 HYPERLINK \l _bookmark9 图表 6：全国出生人口（万人） 11 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 7：全国小学学校数和单校平均人数 11 HYPERLINK \l _bookmark11 图表 8：全国初中学校数和单校平均人数 11 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9：全国高中学校数和单校平均人数 11 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10：上海市新出生人口数量（万人） 12 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 11：各阶段适龄人口合并图 13 HYPERLINK \l _bookmark15 图表 12：全国范围内“小初入学生剪刀差”（万人） 13 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 13：北京同年小初入学生剪刀差（万人） 14 - 2 - 行业深度研究 行业深度研究 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 14：上海同年小初入学“剪刀差”（万人） 14 HYPERLINK \l _bookmark18 图表 15：国家财政性教育经费占 GDP 比重 15 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 16：财政学教育经费占比情况 15 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 17：25 个省级单位已发布《实施意