食品饮料行业三季度总结：白酒景气度将持久，调味品防御属性凸显.docxVIP

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2019-01-03 发布于北京
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食品饮料行业三季度总结：白酒景气度将持久，调味品防御属性凸显.docx

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正文目录 TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、估值略低于历史平均水平 6 HYPERLINK \l _bookmark3 二、2018 年前三季度食品饮料行业营业收入及利润增长放缓 6 HYPERLINK \l _bookmark10 三、白酒：终端需求下降致营业收入增长放缓，分化明显 8 HYPERLINK \l _bookmark25 3.1 酒企主动管理、大众消费承接行业趋势、高景气度将持久 13 HYPERLINK \l _bookmark37 四、调味品：盈利能力强，领跑细分行业 17 HYPERLINK \l _bookmark48 4.1 外卖行业迅速发展利好调味品行业，消费总量承压背景下调味品防御属性凸显 20 HYPERLINK \l _bookmark59 五、乳制品：成本承压使得盈利能力受限 24 HYPERLINK \l _bookmark71 六、啤酒：产品结构升级推动营业收入及归属母公司股东的净利润增长 26 HYPERLINK \l _bookmark85 七、食品综合：营业收入及净利润实现双位数增长 30 HYPERLINK \l _bookmark92 八、投资建议 32 HYPERLINK \l _bookmark94 风险提示 33 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图 1：各行业估值 6 HYPERLINK \l _bookmark2 图 2：食品饮料行业历史估值 6 HYPERLINK \l _bookmark4 图 3： 2018 年前三季度食品饮料行业营业收入同比增长 13.7 7 HYPERLINK \l _bookmark5 图 4： 2018 年前三季度食品饮料行业归属母公司股东的净利润同比增长 23.7 7 HYPERLINK \l _bookmark6 图 5： 2018 年 Q3 食品饮料行业营业收入同比增长 8.6 7 HYPERLINK \l _bookmark7 图 6： 2018 年 Q3 食品饮料归属母公司股东的净利润同比增长 9? 7 HYPERLINK \l _bookmark8 图 7： 2018 年前三季度食品饮料行业毛利率为 48.9 8 HYPERLINK \l _bookmark9 图 8： 2018 年前三季度食品饮料行业 ROE 为 14.8 8 HYPERLINK \l _bookmark11 图 9： 2018 年前三季度白酒行业营业收入同比增长 24.9 9 HYPERLINK \l _bookmark12 图 10： 2018 年 Q3 白酒行业营业收入同比增长 12.6 9 HYPERLINK \l _bookmark14 图 11： 2018 年前三季度白酒行业归属母公司股东的净利润同比增长 29.9 10 HYPERLINK \l _bookmark15 图 12： 2018 年 Q3 白酒行业归属母公司股东的净利润同比增长 11.9 10 HYPERLINK \l _bookmark16 图 13： 2018 年前三季度白酒行业毛利率增速较去年同期增长 3.4 个百分点 11 HYPERLINK \l _bookmark17 图 14： 2018 年前三季度白酒行业 ROE 为 25.1 11 HYPERLINK \l _bookmark18 图 15： 2018 年前三季度白酒行业应收账款+应收票据同比增长 19.3 12 HYPERLINK \l _bookmark19 图 16： 2018 年前三季度白酒行业预收账款同比下降 20.5 12 HYPERLINK \l _bookmark20 图 17： 2018 年前三季度白酒行业存货周转率为 0.5 次 12 HYPERLINK \l _bookmark21 图 18： 2018 年前三季度白酒行业存货同比增长 9.1 12 HYPERLINK \l _bookmark22 图 19： 2018 年前三季度白酒行业资产负债率为 28.1 12 HYPERLINK \l _bookmark23 图 20： 2018 年前三季度白酒行业经营性现金流净额同比增长 14.8 12 HYPERLINK \l _bookmark26 图 21：贵州茅台预收账款逐渐下行 14 HYPERLINK \l _bookmark27 图 22：五粮液预收账款略有下行 14 HYPERLINK \l _bookmark28 图 23： 2017 年以来贵州茅台与五粮液终端价上涨 14 HYPERLINK \l _bookmark29 图