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正文目录
TOC \o 1-2 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、2018 年,钢铁供给侧红利进入尾声 5
HYPERLINK \l _bookmark1 1.1. 供给侧红利渐退,板块估值低位波动 5
HYPERLINK \l _bookmark6 二、地产拖累明年需求下移,基建子板块或有亮点 6
HYPERLINK \l _bookmark10 地产:进入周期性下行年份,关注政策边际改善 7
HYPERLINK \l _bookmark17 基建:“水”到自然渠成 看好核电等细分板块 9
HYPERLINK \l _bookmark23 汽车、家电、机械等:供需失衡持续 11
HYPERLINK \l _bookmark31 出口:贸易冲突扰动 钢材出口预计微增 1000 万吨 13
HYPERLINK \l _bookmark38 三、钢铁产能进入大型化置换期 行业整合并购加速 14
HYPERLINK \l _bookmark39 3.1 钢铁行业存量整合并购加速 14
HYPERLINK \l _bookmark44 3.2 2019-2022 开启高炉大型化产能置换 16
HYPERLINK \l _bookmark49 四、成本:铁矿石高低品价差收窄 焦炭关注产能政策执行 18
HYPERLINK \l _bookmark52 铁矿石:中高品矿增产 4000 万吨 高低品价差收窄 19
HYPERLINK \l _bookmark57 煤焦:焦炭价格中枢跟随钢厂利润下移,但去产能政策存不确定性 20
HYPERLINK \l _bookmark61 五、策略看点 21
HYPERLINK \l _bookmark62 5.1 重点公司 22
HYPERLINK \l _bookmark64 风险提示 24
图表目录
HYPERLINK \l _bookmark2 图 1: 2018 年钢铁行业指数表现 5
HYPERLINK \l _bookmark3 图 2: 钢材分品种吨钢毛利(2011-2018) 5
HYPERLINK \l _bookmark4 图 3: 钢铁与其他周期类行业估值比较 6
HYPERLINK \l _bookmark5 图 4: 钢铁公司估值(TTM)比较 6
HYPERLINK \l _bookmark7 图 5: 钢材总需求下游分布(2017) 7
HYPERLINK \l _bookmark8 图 6: 粗钢表观消费量预估(2012-2019E) 7
HYPERLINK \l _bookmark11 图 7: 70 大中城市房屋价格指数 8
HYPERLINK \l _bookmark12 图 8: 十大城市-商品房可售面积 8
HYPERLINK \l _bookmark13 图 9: 2018 年开始,房企集体转向高周转 8
HYPERLINK \l _bookmark14 图 10: 房屋开工用钢量占 1/3-2/3 8
HYPERLINK \l _bookmark15 图 11: 房企拿地领先开工 6-9 个月 8
HYPERLINK \l _bookmark16 图 12: 土地政策变化 8
HYPERLINK \l _bookmark18 图 13: 基建投资增速分行业 9
HYPERLINK \l _bookmark19 图 14: 地方政府专项债投放量 9
HYPERLINK \l _bookmark21 图 15: 发改委基建批复年度投资额 10
HYPERLINK \l _bookmark22 图 16: 发改委基建批复分行业 10
HYPERLINK \l _bookmark24 图 17: 热卷品种下游需求分布 11
HYPERLINK \l _bookmark25 图 18: 房屋销售领先空调销售 6 个月 11
HYPERLINK \l _bookmark26 图 19: 汽车销量同比增速 12
HYPERLINK \l _bookmark27 图 20: 大家电用钢量同比增速 12
HYPERLINK \l _bookmark28 图 21: 挖掘机销量增速 12
HYPERLINK \l _bookmark29 图 22: 制造业投资增速 12
HYPERLINK \l _bookmark30 图 23: 热轧产能变化(2011-2019E) 12
HYPERLINK \l _bookmark32 图 24: 螺纹钢现货内外价差 13
HYPERLINK \l _bookmark33 图 25: 热卷现货内外价差 13
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