有色金属行业：年度猜新猜心系列报告之2019年有色行业十大猜想.docxVIP

正文目录 TOC \o 1-1 \h \z \u HYPERLINK \l _bookmark0 一、 猜想一：全球经济放缓，有色需求转弱 5 HYPERLINK \l _bookmark4 二、 猜想二：强势美元转向，黄金价格获支撑 6 HYPERLINK \l _bookmark9 三、 猜想三：供给侧改革进入巩固期，供给增长压力仍较小 7 HYPERLINK \l _bookmark11 四、 猜想四：新能源积分实施，能源金属需求继续保持良好 7 HYPERLINK \l _bookmark15 五、 猜想五：供给增加，钴锂价格承压 9 HYPERLINK \l _bookmark18 六、 猜想六：钒供给维持偏紧，价格维持相对强势 9 HYPERLINK \l _bookmark23 七、 猜想七：铜无重大短期供给冲击，供需基本平衡 11 HYPERLINK \l _bookmark26 八、 猜想八：锌供给增加，价格继续承压 12 HYPERLINK \l _bookmark29 九、 猜想九：氧化铝供给增加，电解铝成本压力缓解 13 HYPERLINK \l _bookmark31 十、 猜想十：补库存动力不足，有色总体库存维持较低水平 14 HYPERLINK \l _bookmark33 十一、 投资建议 14 HYPERLINK \l _bookmark34 十二、 风险提示 14 图表目录 HYPERLINK \l _bookmark1 图表 1 中国十种有色金属产量增速和 GDP 趋势相同，但波动更大 5 HYPERLINK \l _bookmark2 图表 2 2018 年全球 PMI 运行有所转弱 5 HYPERLINK \l _bookmark3 图表 3 IMF 预计 2019 年全球主要经济体增长放缓 5 HYPERLINK \l _bookmark5 图表 4 黄金价格和美元汇率负相关 6 HYPERLINK \l _bookmark6 图表 5 黄金投资需求波动较大（吨） 6 HYPERLINK \l _bookmark7 图表 6 全球前两大黄金 ETF 持仓变化 6 HYPERLINK \l _bookmark8 图表 7 2018 年 10、11 月，全球黄金 ETF 持仓连续净流入 6 HYPERLINK \l _bookmark10 图表 8 2018~2019 年京津冀秋冬季限产政策情况 7 HYPERLINK \l _bookmark12 图表 9 双积分制中新能源汽车积分的管理办法 8 HYPERLINK \l _bookmark13 图表 10 预计全球及中国锂需求较快增长（万吨 LCE） 8 HYPERLINK \l _bookmark14 图表 11 预计全球及中国钴需求较快增长（吨） 8 HYPERLINK \l _bookmark16 图表 12 钴的价格走势（元/吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark17 图表 13 碳酸锂价格走势（元/吨） 9 HYPERLINK \l _bookmark19 图表 14 2015 年以来钒供给有所收缩（吨钒金属当量） 10 HYPERLINK \l _bookmark20 图表 15 2016、2017 年全球钒供给出现缺口（吨钒金属当量） 10 HYPERLINK \l _bookmark21 图表 16 未来原矿制钒扩建和新建项目情况 10 HYPERLINK \l _bookmark22 图表 17 五氧化二钒价格走势（元/吨） 11 HYPERLINK \l _bookmark24 图表 18 2018 年全球矿产铜供给冲击低于预期(百万吨) 11 HYPERLINK \l _bookmark25 图表 19 2019 年全球铜矿项目情况（万吨） 12 HYPERLINK \l _bookmark27 图表 20 预计锌矿 2021 年供给达到高点 12 HYPERLINK \l _bookmark28 图表 21 2018~2021 年全球主要矿产锌供给增加情况（万吨） 13 HYPERLINK \l _bookmark30 图表 22 预计 2019 年氧化铝供给紧张将有所缓解（百万吨） 13 HYPERLINK \l _bookmark32 图表 23 铜的库存和价格并没有必然的关联 14 一、 猜想一：全球经济放缓，有色需求转弱 有色金属需求和宏观经济的相关度较高。我们以中国十种有色金属产量增速和 GDP 增速对比，可以看出，有色产销增速和 GDP 增速趋势相同，但波动大于 GDP。为此，经济复苏，有色需求增长， 价格上行，