酒业互联网+图谱—开启大变革时代.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 日用消费 | 食品饮料 推荐 （维持） 开启大变革时代 2016 年04 月14 日 酒业互联网+图谱 上证指数 3067 互联网作为新工具、新渠道、新媒介正在使酒业分散、多层、粗放的传统模式遭 遇颠覆，巨大存量变革正在展开。经过2 年摸索，不论是B2C 或B2B 还是生产 行业规模 方，互联网改造之路都渐趋清晰，2016 年已经进入跑马圈地的开局之年。本文全 占比% 股票家数（只） 82 2.9 面梳理了酒业互联网各方向的主导模式，给出我们的理解和判断，供投资者和产 总市值 （亿元） 14398 3.1 业界参考。《新食品》曾刊发本文，但为部分删节版，完整观点请以本报告为准。 流通市值（亿元） 11510 3.2 行业指数  酒业终端万亿市场规模，渠道变革进入跑马圈地之年。我们测算中国白酒终 % 1m 6m 12m 端市场规模6500 亿，进口和国产葡萄酒终端规模近千亿，啤酒市场规模2500 绝对表现 9.8 5.9 0.6 亿，加黄酒等合计规模近万亿。但行业仍处于高度分散、多层分销、粗放经 相对表现 1.8 11.2 26.8 营的渠道高毛利低周转传统模式，在投资放缓、三公消费、酒类电商等冲击 (%) 食品饮料 沪深300 下，行业量价双杀，渠道高毛利将一去不返，厂家也需要重新理解消费者， 60 ) % 我们认为渠道连锁化、规模化、互联网化已是大势所趋，厂家也应积极适应 ( 40 20 渠道变革和互联网营销变革。经过2 年摸索，不论是B2C 或B2B 还是生产厂 0 家，互联网改造之路已渐趋清晰，2016 年已经进入跑马圈地的开局之年。 -20  B2C 端：O2O 成主流，也是终极方式。从酒水产品属性看，即时性消费比重 -40 Apr/15 Jul/15 Nov/15 Mar/16 大、包装和运输成本高，决定未来酒水销售比重仍将以线下为主，线上为辅， 资料来源：贝格数据、招商证券 线下门店标准化管理，线上线下一体化经营的O2O 模式，是未来 2C 端的主 相关报告 要模式。短期看，纯电商占比太低，仍有巨大增长空间，以酒仙网为代表模 式，京东天猫等平台也积极布局，但需要持续烧钱，盈利难度大；中长期看， 1、《食品饮料行业周报：2016.04.13 —白酒涨价:验证行业回暖，坚定超配 既有线上又有线下，线上线下一体的企业更有优势，以1919 为代表，很多传 白酒》2016-04-14 统连锁店企业如华致酒行、名品世家、华龙酒业等都在积极向此方向转型， 2 、《食品饮料业4 月月报暨季报前瞻 —靓丽季报护航，坚定超配白酒》 但挑战在于线下店面的盈利能力，过快扩张带来的管理风险。 2016-04-11  B2B 端：变革渠道效率，打破区域分割。互联网作为工具大大拓宽企业管理 3、《食品饮料行业周报（2016.03.14 ） —关注通胀预期，布局春糖催化》 边界，数万家终端的进出货都能实时更新，作为媒介迅速使全国信息透明化， 2016-03-16 这就使传统多层分销、区域封锁销售的模式没有必要。2015 年诞生的专注酒 类B2B 的易酒批代表模式和全品类B2B 的怡亚通代表模式，都采用与一批商 合作合资直供终端，快速合并成交流量，掌握终端进销存大数据，流量大收 入低，短期需要补贴培养终端习惯，物流要求