建筑行业4月投资策略：一带一路催化，建筑补涨空间大.docxVIP

内容目录 HYPERLINK \l _TOC_250014 基建地产带动投资数据回暖，节后开工高景气 4 HYPERLINK \l _TOC_250013 基建地产发力，固定资产投资继续企稳回升 4 HYPERLINK \l _TOC_250012 房地产销售数据疲软，在建项目进度仍偏滞后 5 HYPERLINK \l _TOC_250011 PMI 节后回升，制造业投资有望边际改善 6 HYPERLINK \l _TOC_250010 建筑业 PMI 保持景气， PPP 落地率持续回升，行业订单有望反弹 7 HYPERLINK \l _TOC_250009 3 月行情复盘：大盘强势延续，行业跑输指数 10 HYPERLINK \l _TOC_250008 大盘延续强势，行业未跑赢指数 10 HYPERLINK \l _TOC_250007 建筑子板块大部分上涨，国际工程等表现较好 11 HYPERLINK \l _TOC_250006 大部分建筑个股上涨，整体弱于大盘 12 HYPERLINK \l _TOC_250005 A/H 股溢价有所扩大 13 HYPERLINK \l _TOC_250004 投资组合收益稳健，整体跑赢大盘 14 重点推荐受益一带一路政策的国际工程龙头和滞涨的房建基建龙头 15 HYPERLINK \l _TOC_250003 国际工程龙头估值低，有望受益一带一路政策推动 15 HYPERLINK \l _TOC_250002 建筑板块整体滞涨显著，基建和房建或存在较大的补涨空间 18 HYPERLINK \l _TOC_250001 重点推荐 20 HYPERLINK \l _TOC_250000 风险提示 21 国信证券投资评级 22 分析师承诺 22 风险提示 22 证券投资咨询业务的说明 22 图表目录 图 1：2019 年 1-2 月固定资产投资完成额同比增加 6.1% 4 图 2：房地产投资增速维持高位，基建投资企稳回升，工建投资大幅下滑 4 图 3：房地产开发投资与房地产 GDP 增速之间出现背离 5 图 4：商品房销售面积和销售额增速明显回落 6 图 5：房屋竣工面积走势与新开工、施工面积之间存在背离 6 图 6：2019 年 1-2 月制造业投资增速为 5.9%，比 2018 年 12 月下滑 3.6pct 7 图 7：制造业 PMI 恢复至荣枯线以上 7 图 8：建筑业 PMI 指数维持在景气区间 8 图 9：2 月 PPP 落地率环比提升 0.9pct 9 图 10：2 月 PPP 开工率环比提升 0.8pct 9 图 11：建筑业新签订单有望在今年一季度实现反弹 9 图 12：3 月建筑行业上涨 5.00%，跑输沪深 300 指数 0.53pct 10 图 13：年初至今建筑行业上涨 22.30%，走势弱于大盘 10 图 14：建筑行业 3 月份涨跌幅在 28 个行业中排第 23 名 11 图 15：建筑行业年初至今涨跌幅在 28 个行业中排第 26 名 11 图 16：建筑板块各子行业 3 月份涨跌幅排名 12 图 17：建筑板块各子行业年初至今涨跌幅排名 12 图 18：建筑板块 3 月份涨幅前五和跌幅前五的公司 13 图 19：建筑板块年初至今涨幅前五和跌幅前五的公司 13 图 20：A、H 股同时上市的四家央企 3 月股价涨跌幅情况 14 图 21：国际工程板块的 PE 处在历史低位 15 图 22：1995 年之后中国对外工程承包的主要政策脉络梳理 17 图 23：今年以来建筑板块仍未跑赢大盘 18 图 24：今年以来建筑板块市盈率（TTM）一直低于大盘 19 图 25：基建和房建在建筑各子板块中涨幅靠后 19 表 1：2018 年下半年以来获批的重大铁路工程项目 8 表 2：2018 年下半年发改委重启轨道交通审批以来的获批项目 8 表 3：主要建筑企业 A/H 股溢价情况（汇率以 3 月 29 日港币兑人民币中间价为准）14 表 4：国信建筑 3 月份投资组合涨跌幅情况 15 表 5：2017 年全球最大的 8 家国际工程巨头的营业收入及市盈率 16 表 6：2017 年海外收入占比较高的 A 股建筑企业及其市盈率 16 表 7：近期各部门和地方政府密集出台扩大对外开放、支持“一带一路”的政策 17 表 8：2019 年第二届“一带一路”高峰论坛的基本情况 18 表 9：国信建筑 4 月股票组合的主要投资逻辑 20 表 10：国信建筑重点覆盖股票估值表 21 基建地产带动投资数据回暖，节后开工高景气 基建地产发力，固定资产投资继续企稳回升 2019 年 1-2 月，固定资产投资增速为 6.1%，比 2018 年 12 月提升 0.