进出口数据点评：出口回升进口下行，贸易环境走弱或刚开始.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 请务必阅读正文后的声明及说明 请务必阅读正文后的声明及说明 TOC \o 1-2 \h \z \u 出口方面：出口增速低位微升，后期压力依旧较大 3 从出口国家角度 3 从出口商品角度 5 进口方面：进口增速全线下跌，贸易战影响和内需疲弱 6 从进口国家角度 7 从进口商品角度 8 进出口数据展望：出口回升难以持续，进口下行后将持稳 9 请务必阅读正文后的声明及说明 事件：海关总署公布 5 月进出口数据 2019 年 6 月 10 日，海关总署公布 2019 年 5 月中国进出口数据。按美元计，我国 5 月进口同比-8.50?，前值 4?；5 月出口同比 1.10?，前值-2.7?；5 月贸易帐 416.60亿，前值 138.40 亿。 按人民币计，中国 5 月进口同比-2.50?，前值 10.30；5 月出口同比 7.7?，前值 3.10?；5 月贸易帐 2791.20 亿，前值 935.70 亿，贸易差额大幅增长。 对此，我们点评如下： 出口方面：出口增速低位微升，后期压力依旧较大 5 月以美元口径计量的出口增速收于 1.10 ，较前值有所上涨，超出市场预期。我们预计出口增速上涨的原因有二，其一是由于中美贸易战波折四起，为了赶在报复性关税落地之前，各大出口行业出现了“抢出口”现象，这在一定程度上刺激了出口增速数据的小幅上涨。其二是欧日需求稳定，欧洲经济 4-5 月出现了一小波回暖，且对美国出口的部分商品逐步转向了欧日市场，尤其是对日本出口增速同比较快。 从出口国家角度 5 月中国的主要出口国中美国、欧盟、东盟依旧维持前三面的排序，三个经济体的占比总和将近 50?：但从增速上来看，5 月中国对各大经济体出口增速呈涨跌互现趋势。对发达经济体出口的情况：中国对美国出口增速有所回升但是仍然保持着负增长，从-13.09 增长到了-4.16 ，但是对于欧盟的出口增速依然维持着下行趋势，已经跌至 6.08。 对发展中国家来说：对东盟的出口增速有所回升，由四月份的 0.71回升到了 3.54 ；对金砖四国（印度、俄罗斯、巴西、南非）增速分别收于-4.52 、-13.07 、 -27.09 以及 4.14，对金砖四国的增速数据中，除了印度与南非有小幅的回升，对 俄罗斯与巴西的出口增速大幅下行，尤以巴西为甚，跌幅达到 38.04。造成这一同 比数据跌幅的原因是 18 年 5 月中国对巴西出口金额为今年来的最高峰。 图 1：进出口当月同比（美元口径） 图 2：进出口当月同比（人民币口径） 数据来源： ，Wind 数据来源： ，Wind 图 3：进口金额与贸易差额（亿美元） 图 4：美日欧及全球制造业 PMI 数据来源： ，Wind 数据来源： ，Wind 分国别具体来看，发达国家 PMI 整体下行：整体摩根大通全球综合 PMI 指数也由 52.10 下行至 51.20；三大经济体中：美国 PMI 水平由 4 月的 52.80 下落至 5 月的 52.10。欧洲 PMI 水平由 4 月 47.90 下行至 5 月的 47.70。日本制造业 PMI 由 4 请务必阅读正文后的声明及说明月的 50.20 下落至 5 月的 50.10 请务必阅读正文后的声明及说明 换，5 月份中国主要的出口国占比中美国跃升第一，占比达 17.62（高于 4 月 16.21 ），欧盟则跌落至第二位收于 16.69 （低于 4 月的 17.45），日本占比由 4 月的 5.31上涨至 5 月的 5.58。增速表现较 4 月而言比较平稳，除欧盟有小幅下跌之外，对美日同比增速均有所回升。 表 1: 对主要经济体出口数据（美元口径，单月值） 经济体 2019 年 5 月出口金额 （亿美元） 2019 年 5 月（） 2019 年 4 月（） 2019 年 3 月（） 2019 年 2 月（） 2019 年 1 月（） 2018 年 12 月 （） 2018 年 11 月 （） 2018 年 10 月 （） 2018 年 9 月（） 2018 年 8 月（） 美国 376.80 -4.16 -13.09 3.70 -39.69 -2.77 -3.54 9.79 13.16 14.04 13.22 欧盟 356.93 6.08 6.48 23.74 -22.95 14.49 -0.33 6.02 14.61 17.40 8.39 东盟 295.65 3.54 0.71 24.75 -34.64 11.50 4.34 5.08 13.72 14.14 15.92 日本 119.30 0.47 -16.33 9.61 -24.59 5.64 -1.03