2019年有色金属行业中期策略报告：信心仍待修复，找寻确定性.docxVIP

第 PAGE 1 页 共 NUMPAGES 3 页 目 录 1、上半年回顾：金属价格冲高回落，二级市场行情偏弱 .- 5 - 1.1、 基本金属和贵金属价格先涨后跌，整体小幅上升- 5 - 1.2、小金属价格下跌，但中重稀土价格强势上行- 7 - 1.3、有色板块行情相对偏弱，稀土磁材和燃料电池相关标的表现较佳- 8 - 2、下半年展望：国内或发力扩张内需，关注中美贸易战带来的边际变化- 10 - 2.1、需求：国内或发力扩内需，贸易战隐忧升温- 10 - 2.2、货币：国内有望边际宽松，美元或难以长期强势- 12 - 3、投资策略- 13 - 3.1、磁材行业：电动汽车新量级，磁材需求新风口- 13 - 3.1.1、电动汽车快速增长，对磁材需求拉动效应凸显- 14 - 3.1.2、下游其他领域需求出现回升或企稳，支撑磁材用量提升- 17 - 3.2、镁：轻量化需求前景大，供应受限锦上添花- 21 - 3.2.1、轻量化加速，镁需求有望爆发- 21 - 3.2.2、供应干扰因素多，镁价上涨增厚盈利- 26 - 3.3、黄金：全球不确定性再起，黄金或迎新机遇- 28 - 3.4、电解铝：行业已经逐步迎来反转- 31 - 3.4.1、成本刚性增加支撑铝价，利好环保合规企业- 31 - 3.4.2、产能天花板压制，中长期电解铝指标更加稀缺- 35 - 3.5、锡：缅甸资源枯竭逻辑成立，但需求下滑幅度略超预期- 38 - 4、重点推荐标的- 45 - 4.1、神火股份：产能重新布局- 45 - 4.2、云海金属：重视宝钢金属入股意义- 45 - 4.3、中科三环：行业春风中的电动汽车磁材龙头- 46 - 4.4、银泰资源：优质金矿注入，业绩持续增长- 46 - 5、风险提示- 47 - 图 1、中美贸易战梳理- 5 - 图 2、美元指数与铜价走势- 5 - 图 3、长江有色金属现货价格走势- 6 - 图 4、年初以来金银价格走势- 6 - 图 5、近期美元压制金价作用减轻- 6 - 图 6、镨钕金属价格走势- 8 - 图 7、氧化铽价格走势- 8 - 图 8、年初以来指数走势- 8 - 图 9、SW 行业指数年初以来涨跌幅- 8 - 图 10、SW 有色金属子板块年初以来涨跌幅- 9 - 图 11、PMI 指数回落，经济下行压力仍在- 10 - 图 12、固定资产投资完成额、工业增加值累计同比- 10 - 图 13、房地产、汽车、家电行业累计同比增速情况- 11 - 图 14、美国、欧元区、日本 PMI 指数 - 11 - 图 15、国、欧元区、日本的 GDP 增速 - 11 - 图 16、中国对美出口铜终端产品结构- 12 - 图 17、M2 及其增速- 13 - 图 18、社会融资规模及其增速- 13 - 图 19、美国联邦目标利率和 10 年期国债实际收益率（%） - 13 - 图 20、美国 CPI 同比（%）- 13 - 图 21、2018 年国内新能源汽车月度产量及同比增速- 14 - 图 22、2018 年国内新能源汽车累计产量及同比增速 .- 14 - 图 23、2012 年以来国内新能源汽车历史产量及预测产量- 15 - 图 24、海外车企新能源规划- 16 - 图 25、2020 年国内外主流新能源汽车车企销量规划（万辆）- 16 - 图 26、2019-2020 年新能源汽车用磁材需求占比显著提升- 17 - 图 27、2019-2020 年风电装机有望迎来抢装- 19 - 图 28、变频空调渗透率稳步提升，2018 年达到 43% - 20 - 图 29、2019 年 3 月汽车销量同比增速降幅收窄- 21 - 图 30、新能源汽车对轻量化需求更高- 22 - 图 31、镁及镁合金特性- 22 - 图 32、采用镁替换铝和钢后的汽车减重情况- 22 - 图 33、乘用车重量分布- 23 - 图 34、白车身重量对比（单位：千克） - 23 - 图 35、德威股份生产的镁合金轮毂示意图- 25 - 图 36、汽车销量增速预期- 26 - 图 37、汽车用镁合金 2030 年有望达到 172 万吨- 26 - 图 38、全国镁产量（千吨） - 27 - 图 39、2018 年全国镁锭产能分布- 27 - 图 40、神木-府谷地区煤炭-兰炭-硅铁-镁循环产业图- 28 - 图 41、陕西及其他地区日均原镁产量（吨）- 28 - 图 42、镁行业供需改善带动镁价维持高位- 28 - 图 43、美国一季度居民消费、企业投资均走弱- 29 - 图 44、美国 ISM 制造业PMI 出现回落- 29 - 图 45、近期国际原油价格有所回落- 30 - 图 46、TIPS 计算的隐含预期通胀率有所回落-