2019年新能源汽车行业中期策略报告：方向再选择，供需续升级.docxVIP

第 PAGE 2 页 共 NUMPAGES 3 页 长城证券 3 长城证券 3 目录 方向的选择 氢能还是锂电？ 6 从差异性出发 拆解下游应用 6 固态电池尚未成熟 填充缺陷仍待观察 9 需求决定路径 打法依赖估值 10 全球化下的供需升级 11 国内：突破痛点提高性能 充电设施迎来机会 11 全球：电动趋势势不可挡 海外纯电量产爆发 15 电池：龙头优势明显 二线奋力突围 18 材料：短期海外盈利丰厚 长期降本终极目标 20 投资建议 26 风险提示 26 长城证券 4 图表目录 图 1： 图 2： 图 3： 图 4： 图 5： 图 6： 图 1： 图 2： 图 3： 图 4： 图 5： 图 6： 图 7：2 图 8：2 图 9：2 图 10： 图 11： 图 12： 图 13： 图 14： 图 15： 图 16： 图 17： 图 18： 图 19： 图 20： 图 21： 图 22： 图 23： 图 24： 图 25： 图 26： 图 27： 图 28： 图 29： 图 30： 图 31： 图 32： 图 33： 图 34： 图 35： 图 36： 图 37： 图 38： 图 39： 燃料电池成本下降迅速（美元/kW） 8 多能互补概念图 8 大容量锂电池的发展路径 9 我国汽车不同技术路线销量展望（万辆） 11 我国汽车不同技术路线销量渗透率展望 11 018 年初至今新能源汽车产量（辆） 11 年初至今动力电池装机量（MWh） 11 年各类车型补贴以及退坡程度（亿元） 12 历年补贴数量及退坡程度预测（亿元） 12 近年电芯模组价格加速下降（元/Wh） 13 交直流充电桩保有量（个） 14 专用公共充电桩保有量（个） 14 2019 年 4 月我国存量充电桩分布 14 2018 年碳排放主要来源于亚太、北美和欧洲地区 15 各大车企减排压力显著 15 Model 3 交付量于 19Q1 环比下滑 17 海外新能源汽车销量预测（万辆） 17 国内新能源汽车销量预测（万辆） 17 2018 年全球纯电动力电池出货量市场份额 18 近年国内动力电池市场份额集中度不断提升 18 2018 年动力电池产能利用率有所回升 19 18Q4 企业产能利用率分化严重 19 正极材料价格（万元/吨） 21 2018 年三元材料产能利用率开始回升 21 三元正极市场分散且集中度提升不明显 21 磷酸铁锂正极材料集中度较为集中 21 负极材料价格（万元/吨） 22 针状焦价格（元/吨） 22 人造石墨市场份额稳定 23 天然石墨市场份额稳定 23 电解液与六氟磷酸锂价格（万元/吨） 24 碳酸二甲酯价格变化（元/吨） 24 电解液市场集中度 24 四大材料国内供应占比 24 隔膜价格加速下滑 25 湿法龙头扩张加速 25 湿法隔膜集中度不断提升 25 干法隔膜市场结构基本稳定 25 表 1：锂电池相对氢燃料电池的劣势：性能 7 长城证券 5 TOC \o 1-1 \h \z \u 表 2：锂电池相对氢燃料电池的优势：成本 8 表 3：中国动力电池技术路线图展望 9 表 4：不同锂基电池特性比较 10 表 5：我国氢燃料电池产业化路线 10 表 6：蓝天保卫战规定 7 月 1 日提前实施国六标准的地区 12 表 7：国内外企业积极研发和建设大功率充电站 14 表 8：中国和欧盟对汽油乘用车油耗和碳排放要求对比 16 表 9：2019 年海外新能源拟上市或发布的新车信息 16 表 10：2013-2018 年海外主要车企新能源车全球销量（辆） 16 表 11：2018 年全球新能源乘用车销量 TOP20 车企（辆） 19 表 12：动力电池主要厂商供给与全球需求缺口测算（GWh） 19 表 13：国内主要动力电池海外业务进展 20 表 14：国内四大材料海外供应情况 20 表 15：大量针状焦产能将于 2019 年下半年投产（万吨） 23 长城证券 6 方向的选择 氢能还是锂电？ 从2019 年初开始到5 月31 日，上证综指（000001.SH）涨幅16.23%，锂电池指数（884039.WI）涨幅 14.39%，而燃料电池指数（884166.WI）涨幅 51.4