石油化工行业：下半年聚酯需求修复，炼化一体化项目拥有者优势显著！.pptxVIP

目 录 后景气周期下的聚酯产业链！........................................................................................................... 2 炼化一体化炼油厂及其对 PX 市场的影响！.................................................................................... 4 国际油价波动中的风险与机遇！....................................................................................................... 6 全球 PET 瓶片市场！ ......................................................................................................................... 7;;年以后也将进入新的一轮扩产周期，2019 年或将成为 PTA 低库存的最后一年。2020 年 PX 仍处投产高峰期，PTA 产能或迎 来大爆发，而聚酯新增产能数量预估保持 2019 年水平。一体化程度的加深提升了聚酯工厂的盈利能力，PX-PTA-聚酯利益捆 绑的概念也日趋牢固，三个环节共同享受一份整体利润的增长。 MEG：在扩产周期下寻找交易逻辑。MEG 进入新一轮扩产周期，MEG 逐步形成了非常健全的交易基差及跨期套利。 涤纶长丝：终端需求增速放缓，下游被动补库周期的开始。表现为终端需求增速放缓、消费转移逐步体现在纺服需求、织造环 节矛盾逐步加剧。 涤纶短纤：左右夹击，欲在差别化领域另辟蹊径。纱线产量明显回落，替代及差异化支撑涤纶短纤的消费。 聚酯瓶片：一场关于话语权的争夺战。瓶级切片面临全球化的扩能考验，行业话语权重争夺激烈，聚酯瓶片出口保持增长态 势，但出口市场同样是一场激烈的争夺战。 三、下半年产业链展望 贸易战缓和的情况下，下半年需求会处于缓慢修复状态，但去年至今一年半时间流至东南亚等地的订单暂时不可逆，全年需 求增速预期在 6-7%，聚酯环节预积部分库存（叠加超卖），预计产量增速乐观情况下或在 9-10%。 下半年PX 新增产能投放速度不及预期，但远期投放预期仍在的情况下，PX 利润放大可能较小，但进一步回撤的可能性也同 样减小。 PTA 的流动性保障了其在社库增加的预期下，仍然是化工板块中比较好的多配产品；至今年年底 Back 结构应会持续维系，但 基差空间或会随着供需结构改变逐步缩小。 MEG 的Contango 结构依然是适合持续、稳定操作的配置，阶段性可同PTA 组合交易聚酯利润的收放。 下半年聚酯利润能否逐步修复取决于原料新增产能的投放情况，产能真正释放前生产企业仍需保持低库存、“现金为王”的操 作思路。;;埃克森美孚（Exxon Mobil）和沙特基础工业公司（Sabic）的合资企业（Gulf Coast Growth Ventures）已宣布建设 180 万吨 /年乙烷蒸汽裂解装置，及其下游聚乙烯和乙二醇单体装置，该项目计划于 2022 年投产。 沙特阿美公司 Saudi Aramco 和沙特基础工业公司Sabic 将在沙特延布建立一个完全一体化的原油 - 化学品（COTC）炼油 中心。 该炼油中心将处理 40 万桶/天的石油，生产约 900 万吨化学品和基础油，并计划于 2025 年开始运营。 二、传统炼厂 Vs 炼化一体化炼厂 从炼厂来看，传统的炼油越来越不符合市场要求。简单蒸馏使得炼油厂产品的分布不符合市场要求。 大多数炼油厂都比较复 杂，汽油的产量通常会因安装流体催化裂化装置（FCC 装置）而增加。而一体化炼厂成为趋势。多年来已经尝试将原油直接 转化为化学品（COTC），例如烯烃或芳烃，但成功有限。 一种新方法是石油或化学公司将原油建造到化学品精炼厂，包括 广泛的加氢裂化操作，主要生产烯烃和/或 BTX 轻质芳烃。以恒力炼化一体化项目为例，该项目希望最大限度地提高对二甲苯 的产量，计划并建成炼油厂+化学品综合体，按计划将会有前所未有的 42％的原油投入转化产出为化学原料。 从原油直接制化学品技术发展的角度来看，许多公司主要研究了直接蒸汽裂解原油。Esso 就获得了原油和重质原料裂解工艺 的专利。将原油蒸发并通过闪蒸液体除去较重的物质。埃克森美孚新加坡的蒸汽裂解装置据信采用这种方法，将石脑油和重质 瓦斯油馏分送入蒸汽裂解装置，裂解装置针对这些馏分进行了优化。Saudi Aramco 沙特阿美公司专利专注于脱沥青工艺和升 级残余馏