食品饮料行业2020年中期投资策略分析报告：确定性成长标的，边际改善投资机会.pdfVIP

食品饮料 行 业 研 食品饮料 食品饮料行业2020 年中期投资策略：把握确定性成 究 2020 年06 月27 日 长标的，寻找边际改善投资机会 投资评级：看好 （维持） ——行业投资策略 行业走势图 食品饮料 沪深300 41% 行 31% ⚫ 市场表现：食品饮料实现戴维斯双击，2020H1 板块跑赢大盘 业 投 21% 2020 年 1-6 月食品饮料板块上涨25.5% ，跑赢沪深300 约 26.6pct ，在一级子行 资 10% 业中排名第二，其中肉制品（+45.5% ）、调味品（+42.6% ）、食品综合（+40.3% ） 策 0% 略 -10% 超额收益明显。涨幅分解来看，食品饮料实现戴维斯双击，2020 年 1-6 月PE 较 -21% 2019 年底提升8%，预计2020 年净利增长 15%，两者共同作用，年初至今板块 2019-06 2019-10 2020-02 市值上涨约26%。2020 年5-6 月食品饮料板块涨幅明显，应是与 得到控制、 数据来源：贝格数据 消费复苏回暖直接相关。个股方面：2020 年最大变化在于 影响，消费者集 相关研究报告 中在家庭消费，具有居家囤货需求的必选消费以及具备“宅文化”属性的休闲食 品个股涨幅居前。从基金重仓持股来看，2020Q1 食品饮料配置比例由 2019Q4 《行业周报-社零数据验证行业回暖， 的7.6%回落至6.9%水平，预计2020Q2 基金持仓食品饮料比例大概率回升。 啤酒复苏势头强劲》-2020.6.21 ⚫ 白酒：边际趋势向好，动销逐渐恢复良性，回款仍有分化 《行业点评报告-5 月社零数据持续改 白酒仍处两极格局。一方面以贵州茅台为主的高端白酒需求相对稳定，受 影 善，饮料、烟酒回暖势头不减》 响较小，部分终端仍有囤货需求。另一方面大众餐饮回暖带动中低端白酒较快复 开 -2020.6.15 源 《行业周报-扰动中复苏，变化中发 苏，玻汾等光瓶酒表现相对较好，100-300 元价位带市场开始活跃，边际改善趋 证 势向上。从回款角度，目前多数白酒企业正在消化春节库存，酒厂也出台多项措 券 展》-2020.6.14 施来减轻经销商压力。除贵州茅台、五粮液等公司外，估计多数酒企二季度回款 证 可能仍低于2019 年同期水平，品牌力好、渠道力强、有团购资源的酒企可能率 券 研 先受益。 究 报 ⚫ 大众品： 影响逐渐减弱，二季度业绩增速大概率上行 告 2020Q1 经济总量下滑，社零数据2 月触底后开始复苏反弹。食品制造企业2020 年 1-2 月营收增速探底，3-5 月增速降幅均有明显收窄。 导致消费场景缺失， 节后礼品需求占比自然回落，加之餐饮逐渐复苏，大众品呈现明显的回暖趋势。 如牛奶2020 年4 月份以来增长较快；调味品餐饮端已有部分动销，商超渠道依