国金证券--佳发教育：fy18业绩同增69%,标考业务持续增长,智慧教育发力,教育信息化红利自上而下持续兑现.pdf

2019 年 03 月 20 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 佳发教育 (300559.SZ) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：49.05 元 FY18 业绩同增69%，标考业务持续增长，智慧 市场数据(人民币) 教育发力，教育信息化红利自上而下持续兑现 已上市流通A 股(百万股) 77.15 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 6,877.74 年内股价最高最低(元) 49.05/24.50 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 沪深300 指数 3833.96 摊薄每股收益(元) 1.019 0.884 1.326 1.856 2.485 每股净资产(元) 8.95 5.44 6.46 8.02 10.20 每股经营性现金流(元) 1.22 0.65 1.03 1.46 2.63 市盈率(倍) 39.27 38.98 36.99 26.42 19.74 净利润增长率(%) 18.39% 69.43% 50.05% 39.98% 33.85% 人民币(元) 成交金额(百万元) 250 净资产收益率(%) 11.38% 16.24% 20.52% 23.15% 24.35% 46.82 总股本(百万股) 71.80 140.22 140.22 140.22 140.22 200 39.81 来源：公司年报、国金证券研究所 32.8 150 业绩简评 100  佳发教育2018 年实现营收3.90 亿元，同比增长 103%，归母净利润1.24 亿 25.79 50 元，同比增长69%，扣非后归母净利润 1.23 亿元，同比增长 89%，与业绩 18.78 9 9 9 9 9 0 快报基本一致。分业务收入来看，2018 年标准化考点建设收入达 2.92 亿， 1 1 1 1 1 3 6 9 2 3 0 0 0 1 0 同比增速达到 101%，占收入比重为 75%，几乎不变，智慧教育相关业务收 8 8 8 8 9 1 1 1 1 1 入达0.68 亿元，同比增速达 155%，占收入比重为17%，提高了3pct 。 成交金额 佳发教育 国金行业 沪深300 经营分析  教育信息化行业，国家大方向支持，有着较强增长力预期。一系列教育改革