光大证券--2018年6月进出口数据点评：抢跑还会继续？.pdf

2018 年 7 月 14 日 宏观经济 抢跑还会继续？ ——2018 年 6 月进出口数据点评 宏观简报 分析师 以美元计，2018 年6 月中国进出口同比分别增长14.1%和11.3% ，数 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 量增长是主因。进口增速略低于预期，主因可能是月度扰动。随着中国鼓 021 zhangwenlang@ 励进口政策的陆续出台，我们预计未来进口仍将保持较高速度增长，特别 是原材料和农产品的进口可能成为新的增量，7 月进口将反弹至20% 以上。 联系人 然而影响出口的扰动项较大，不确定性较多。一方面，欧洲经济复苏迟缓， 周子彭 PMI 指数连续下滑，边际拖累中国出口增长；另一方面，特朗普政府追加 021 关税带来的新一轮贸易抢跑和全球经济整体相对稳健会在一定程度上支撑 zhouzipeng@ 中国未来出口。整体而言，我们预计7 月出口受支撑力量可能更大，出口 预期增速将在10%以上。6 月贸易顺差为416.1 亿美元，高于前值的249.2 亿美元，原因可能仍然是出口抢跑。整体上来看，随着全球经济复苏趋势 明显，6 月份国际贸易整体相对稳健，但需注意因信用紧缩带来的国内贸易 趋弱态势。 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2018-07-14 宏观经济 6 月进出口以数量增长为主 6 月以美元计，中国进出口金额同比增长12.5% ，进出口皆以数量增长 为主。进口金额增速为14.1%，出口金额增速为 11.3% ，我们估算6 月份 进口价格增速为0.34% ，而出口价格增速为1.7% （图1，图2），对应进口 数量增速为13.7% ，进口数量增速为9.6%。 图1：6 月进口量价齐升 图2 ：6 月出口量价齐升 HS2进口价格指数（近2个月为拟合值） HS2出口价格指数（近2个月为拟合值） 去年同期 去年同期 =100 CRB现货指数同比（右轴） % =100 PPI汇率同比调整（右轴） % 120 进口金额同比（右轴） 50 110 出口金额同比（右轴） 60 50 115 40 105