光大证券--盛和资源2018年中报点评：稀土、锆价格持续看涨,下半年业绩确定性高.pdf

2018 年 7 月 29 日 盛和资源（600392.SH ） 有色金属 稀土、锆价格持续看涨，下半年业绩确定性高 ——盛和资源（600392.SH ）2018 年中报点评 公司简报 ◆事件： 买入（维持） 2018 年上半年，公司实现营收33.22 亿元，同比增加50.26% ，实现归母净利 当前价/ 目标价：10.72/13.50 元 1.94 亿元，同比增加44.49% ，扣非后归母净利1.92 亿元，同比增加40.37% 。 目标期限：6 个月 单季度，公司 18Q2 实现营收 19.50 亿元，同比增加 52.7% ，归母净利1.18 亿元，同比增加 15.60%。上半年收入和利润增加主要原因：稀土和锆钛的主 分析师 要商品销售价格保持稳中向好态势，销售数量有所增长所致。 李伟峰 (执业证书编号：S0930514050002) ◆稀土整治常态化，价格有望持续向好 021 受上半年环保核查“回头看”行动以及行业专项整顿的持续影响，部分稀土分 liweifeng@ 离企业被迫关停，导致供应量收缩，利好稀土价格。截至2018 年6 月，稀土 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 氧化镨钕价格为34 万元/吨，较年初31 万元/吨上涨10%。我们预计下半年行 021 业整治会更常态化、趋严化，同时外加可能出现的收储行动（稀土收储的初次 liuka@ 会议已于7 月中旬召开），稀土价格有望持续向好，助力公司整体业绩。 ◆锆供给趋紧，锆价持续看涨 市场数据 全球处于去库存、去产能进程，新增产能停滞，供给趋紧，利好锆价。2017 总股本(亿股) ：17.55 年以来，国际三大供应商（ILUKA、TRONOX、RIO TINTO）相继调高价格。 总市值(亿元) ：188.15 截止2018 年6 月，锆英砂价格为1.2 万元/吨，较年初1.0 万元/吨上涨20% 。， 一年最低/最高(元) ：9.88/27.99 创5 年新高。我们判断下半年锆供给仍将趋紧，价格有望持续上涨，提升公司 近 3 月换手率：112.68% 整体业绩。 ◆积极布局上游稀土矿，补足资源短板 股价表现(一年) 国内：12 年10 月公司受托经营管理四川汉鑫矿业，抢占国内优质矿山；15 年 70% 公司收购冕里稀土，进一步保障稀土精矿原料供应。国外：16 年9 月收购格陵 48% 兰；17 年5 月投标美国稀土矿山项目Mountain Pass ，公司拥有矿山的采矿权 25% 和相关专利的使用权（初始年限为 30 年）。目前，美国芒廷帕斯矿处于试生 3% 产阶段且生产能力稳定，生产能力还存在一定的提升空间。公司积极拓展海外 稀土资源，补足资源短板。