光大证券--三江购物2018年半年报点评：业绩符合预告,生鲜类营收增长迅猛.pdf

2018 年 8 月 28 日 三江购物（601116.SH ） 批发和零售贸易 业绩符合预告，生鲜类营收增长迅猛 ——三江购物（601116.SH ）2018 年半年报点评 公司简报 ◆1H2018 公司营收同比增长7.91%，归母净利润同比减少13.81% 中性（维持） 8 月28 日晚，公司公布2018 年半年报，1H2018 实现营业收入20.77 当前价：14.25 元 亿元，同比增长7.91% ；实现归母净利润0.57 亿元，折合全面摊薄EPS 0.14 元，同比减少13.81%；实现扣非归母净利润0.44 亿元，同比减少22.25% ， 分析师 业绩符合公司前期发布的业绩快报。 唐佳睿 CFA,CAIA, FRM 单季度拆分来看，公司 2Q2018 实现营业收入 9.62 亿元，同比增长 (执业证书编号：S0930516050001) 021 9.82% ；实现归母净利润0.19 亿元，同比减少28.07% 。 tangjiarui@ ◆综合毛利率上升0.81 个百分点，期间费用率上升1.80 个百分点 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 1H2018 公司综合毛利率为23.86% ，同比上升0.81 个百分点。1H2018 021 公司期间费用率为20.33% ，同比上升1.80 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财 sunlu@ 务费用率分别为17.59%/ 3.23%/ -0.49% ，较上年（同期）分别变化0.99/ 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) 0.72/ 0.08 个百分点。销售费用率提升较多主要由于报告期内新开门店和已 010 有门店改造费用同比增加。 wuliang16@ ◆展店速度加快，生鲜营收增长迅猛 市场数据 报告期内公司新开各业态门店18 家，其中2Q2018 开店12 家，目前 总股本(亿股) ：4.11 公司已签约待开业储备门店14 家，我们认为本年度公司有望完成全年开店 总市值(亿元) ：58.53 不少于40 家的目标，下半年展店速度有望加快。 一年最低/最高(元) ：13.23/29.98 近 3 月换手率：91.98% 随着阿里团队与公司业务合作的逐步加深和门店生鲜区的逐步落地， 公司在生鲜领域取得较为明显进展，报告期内生鲜营收同比增长30.24% ， 股价表现(一年) 有效带动了公司整体营收的回暖。随着生鲜业态的不断推广完善，公司门 20% 店引流作用有望加强，继而带来收入端的进一步增长。 3% ◆维持盈利预测，维持“中性”评级