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2018 年 8 月 24 日 日机密封 （300470.SZ ） 中小盘 行业景气度持续提升 ，业绩高增长兑现 ——日机密封（300470.SZ ）2018 年中报点评 公司简报 买入（维持） 事件： 当前价：48.00 元 1、公司发布2018 年中报，实现营业收入3.08 亿，同比增长42.24% ， 目标期限：6 个月 实现归母净利润7375.78 万，同比增长72.88%。同时拟以资本公积金每10 股转增8 股。受益于下游复苏，公司业绩持续高增长，高送转体现信心。 分析师 2、公司发布2018 年股权激励草案，拟向210 名基层/ 中层管理人员、核 刘 晓波 (执业证书编号：S0930512080003) 021 心技术/业务/ 生产人员与职能人员授予限制性股票289.30 万股，占公司当前股 liuxb@ 本2.71% ，授予价格为每股24.01 元。 王琦 (执业证书编号：S0930517120001) 点评： 021 wangqi16@ 下游石油化工行业投资复苏，公司产品市场需求持续回暖，业绩快速增长。 1）分产品来看，公司主要产品机械密封、干气密封、橡胶密封分别实现营业 联系人 收入1.16亿、0.66 亿和0.52 亿，同比增长分别为42.30%、31.01%和133.23%。 市场数据 2）分产品应用市场来看，制造装备业（主机厂）、石油化工、煤化工领域收 入增速分别为 64.23%、13.94%和 90.60%。3）优泰科并表，增厚业绩。公 总股本(亿股) ：1.07 司变更募集资金完成对优泰科的全资收购优泰科，上半年优泰科实现收入 总市值(亿元) ：51.21 5,368 万元，同比增长36.65% ，实现利润1,085.49 万元，同比增长31.36%。 一年最低/最高(元) ：33.19/51.65 近 3 月换手率：60.01% 利润增速高于收入增速主要原因是销售/ 管理费用率管控良好。上半年公 司销售费用率、管理费用率分别为12.6%和12.2%，较2017 年上半年分别下 股价表现(一年) 降0.9 和0.6 个百分点。 50% ◆订单保持增长，产能瓶颈逐步解决。 35% 受下游需求推动，公司订单持续稳健增长，截至7 月底，公司的在手订单 20% 高达5.5 亿元。但自2017 年起公司产能已严重不足，为解决产能缺口，目前 5% 公司正积极扩张产能：1）2017 年8 月，公司实施第一期产能扩张计划，目前 -10% 已陆续达产，新增产能在17 年基础上增加30%。第二期产能扩张计划正在实 07-17 10-17 01-18 04-18 施中，原定于18 年8 月达产，但由于人员招聘困难的影响，目前进度低于预 日机密封 沪深300 期，预计达产时间将延迟到今年年底。第二期预计在17 年基础上再增加40% 。 收益表现 2）为弥补二期扩产项目进度缓慢影响，公司已计划在华阳密封拓产。我们认 % 一个月 三个月 十二个月 为虽然第二期达产延迟，但行业向好趋势不改，且一期扩产计划已达产，可一 相对 1.72 13.04 54.73 绝对 -3.23 -1.