光大证券--轻奢行业深度报告：国内国外都精彩,布局轻奢正当时.pdf

2018 年 9 月 5 日 纺织和服装 国内国外都精彩，布局轻奢正当时 ——轻奢行业深度报告 行业深度 ◆轻奢品牌为可获得的奢侈品，三类参与者同台竞争 分析师 轻奢品牌是指价格在 150~1500 美元之间、倍率在6~8 之间的品牌，与 李婕 (执业证书编号：S0930511010001 ) 奢侈品一样具备高端质感、注重品牌形象，但价格更为亲民、SKU 更多。 021 轻奢市场参与者可分三类：1）传统奢侈品牌的副线，以国际品牌为主。 lijie_yjs@ 主线树品牌、副线扩销售，如Giorgio Armani 的副线品牌Emporio Armani ； 孙未未 (执业证书编号：S0930517080001) 2）独立轻奢品牌，包括国际成熟轻奢品牌和国内高端品牌，其中Tapestry （原 021 Coach）、MK 和Kate Spade 为轻奢行业三大龙头；3）轻奢设计师品牌，包 sunww@ 括国外和国内新兴设计师品牌，如川久保玲等。 ◆国际轻奢行业：已千亿欧元规模，中国市场潜力大 我国轻奢行业市场规模与增速 1400 14% 未来奢侈品市场会出现分化，其中中国市场持续快速增长、表现突出，主 1200 1242 12% 力品类配饰、服装发展稳健，鞋类、珠宝崛起中。2016 年全球轻奢品市场规 1000 10% 模 1000 亿欧元，占奢侈品市场40% ，2010~2015 年复合增速9.19% ，高于 800 8% 600 6% 奢侈品市场7.73% 的增速，同时轻奢公司较奢侈品业绩弹性更强。2016 年行 400 4% 业CR38.89%、CR514.93% ，Tapestry 和MK 龙头地位稳固。 200 2% 0 0% 美国轻奢行业发展领先，已经历品牌出现、概念明晰、体量扩张三阶段， 2011 2016 2020E 目前处于暂时调整期，最早进入调整的公司Tapestry 已渐显成效。日本轻奢 亿元人民币 CAGR 市场也较为成熟，设计师品牌是其主要参与者。 资料来源：前瞻产业研究院、光大证券研究所测算 ◆我国轻奢行业：即将进入快速成长期，千亿空间在望 行业与上证指数对比图 中国的轻奢行业起步较晚，自90 年代一批高端品牌成立以来，目前仍处 20% 萌芽期。当前中国轻奢行业发展可类比美日七八十年代，当时其经历了 “树品 8% 牌、扩品类、国际化、快发展”的阶段，我国轻奢企业已初步完成树品牌，扩