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2018 年 7 月 23 日 三江购物（601116.SH ） 批发和零售贸易 业绩低于预期，创新店费用持续拖累业绩 ——三江购物（601116.SH ）1H2018 业绩快报点评 公司简报 ◆公司发布1H2018 业绩快报，归母净利润同比降低13.81% 中性（维持） 7 月23 日晚，公司发布1H2018 业绩快报：1H2018 公司实现营业收 当前价：16.06 元 入20.77 亿元，同比增长7.91% ；实现归母净利润5694 万元，折合EPS 0.14 元，同比降低13.81%；实现扣非归母净利润4446 万元，同比降低22.25% ， 分析师 业绩低于预期。 唐佳睿 CFA, CAIA, FRM ◆创新店助力收入端增长，创新店费用拖累业绩 (执业证书编号：S0930516050001) 021 报告期内公司收入端增长态势良好，主要由于展店速度加快以及创新 tangjiarui@ 店销售增长。但公司创新店业务拓展前期投入和人才储备成本增加导致公 孙路 (执业证书编号：S0930518060005) 司报告期内费用支出较大，造成归母净利润同比下滑幅度超出我们此前预 021 期。此外，公司上半年授予第二期员工持股计划的购股金支出也在一定程 sunlu@ 度上拖累了公司业绩。 邬亮 (执业证书编号：S0930518040003) ◆新店拓展持续推进，对应费用压力较大 010 wuliang16@ 1Q2018 公司新开店6 家，门店总数达到174 家。公司计划2018 年新 开门店不少于40 家，为完成上述目标，公司新店拓展速度或将加快。随着 市场数据 公司与阿里在技术、存货管理、物流等方面的结合程度逐步加深，以及淘 总股本(亿股) ：4.11 鲜达对公司超市主业的赋能，公司营运效率有望逐步提升。我们维持此前 总市值(亿元) ：65.97 对公司全年主旋律为新店打造与老店调整的判断不变，对应的费用压力预 一年最低/最高(元) ：13.85/29.98 计较大。 近 3 月换手率：115.08% ◆下调盈利预测，维持“中性”评级 股价表现(一年) 公司创新店拓展带来的成本压力高于我们此前预期，考虑到公司创新 店推广进程将持续推进，我们下调对公司2018-2020 年全面摊薄EPS 分别