7.1 私募投资劳动与社会保障法学.pdf

资本，在经济学意义上，指的是用于生产的基本生产要素，即资金、厂房、 设备、材料等物质资源。在金融学和会计领域，资本通常用来代表金融财富，特 别是用于经商、兴办企业的金融资产。广义上，资本也可作为人类创造物质和精 神财富的各种社会经济资源的总称。资本的规则指的是使资本拥有者（包括拥有 所有权、使用权、用益物权和担保物权等）手中的资本增值、保值或者减值的各 种操作的总和。在资本操作的过程中，会产生很多约定俗成的概念，如常见的IPO （Initial Public Offerings，首次公开募股，简称IPO），PPP 模式（Public- Private Partnership,政府和社会资本合作模式，简称PPP 模式）等。然而这些 资本术语对于刚刚进入资本市场领域的初学者来讲很难理解,进而无法深入探究 资本市场各分领域的规律。现在，就由___为您讲授“资本的规则之：资本市场 领域三个常见概念分析”。 7.1 私募投资 私募投资又称之为私募股权投资（private equity, PE）,是指对未上市公 司的投资。私募股权投资起源和盛行于美国，已有100 多年的历史。私募股权投 资通常采用非公开募集的形式募集资金，不能在公开市场上交易，流动性较差。 尽管人们更偏向于使用“私募股权”一词，但这些投资包含股权和债券两种证券， 相比于股权投资，私募债券投资在市场上较为少见。 国内外的私募股权投资机构类型包括：专业化的私募投资基金，如黑石集团 等；大型多元化金融机构下设的直接投资部门，如摩根士丹利、JP 摩根等；在中 方机构发起、外资进行入股，如联想控股的成员企业弘毅投资，是专门从事股权 投资及管理业务的机构；大型企业的投资基金部门，这些部门主要为它们的母公 司制定并执行与其发展战略相匹配的投资组合战略；具有政府背景的投资基金等。 （一）私募股权投资的战略形式 私募股权投资保含多种不同形式，最为广泛使用的战略包括：风险投资 （venture capital）、成长权益（growth eauity）、并购投资（buyout）、危 机投资（distressed investing）和私募股权二级市场投资（PE secondaries）。 1. 风险投资 风险投资一般采用股权形式将资金投入提供具有创新性的专门产品或服务 的初创型企业（start-up）。初创型企业可能仅有少量员工，也有可能基本不存 在收益。企业家们往往在企业设立初期需要资金，同时，对有关设立和运营公司 的方式上的建议和专业知识的渴望也非常强烈。 从事风险投资的人员和机构被称为“天使”投资者（angels），这类投资者 一般由各大公司的高级管理人员、退休的企业家、专业投资家等构成，他们集资 本和能力于一身，既是私募股权投资者，又是投资管理者。风险投资的重要特点 之一，在于投资创新企业，进一步的，是投资于它们的创新性技术和产品。 2. 成长权益 成长权益战略投资于已经具备成型的商业模式和较好的顾客群，同时具备正 现金流的企业。这些企业通常通过增加新的生产设备或者采取兼并收购方式来扩 大规模，但自身的经营无法提供足够的资金来支持。成长权益投资者通过提供资 金，帮助对象企业发展业务和巩固市场地位。和风险投资者相比，前期成长权益 投资者更偏好于在后期给企业提供额外资本来协助上市。通过首次公开发行 （IPO），企业创立者和权益投资者能够得到将之前的投入变现的机会。 3. 并购投资 并购投资，是指专门进行企业并购的基金，即投资者为了满足已设立企业达 到重组或所有权转变目的而存在的资金需求的投资。并购投资的主要对象是成熟 且具体稳定现金流并且呈现出稳定增长趋势的企业，通过控股来确立市场地位， 提升企业的内在价值，最后通过各种渠道退出并取得收益。 4. 危机投资 当企业遭遇财务困境时，企业可能面临无法偿还债务的风险，进而面临破产 危机，即违约风险。危机投资者擅长于购买那些面临违约风险的企业的债务。这 些投资往往以债券票面价值的较低折扣购买。 5. 私募股权二级市场投资 私募股权二级市场在中国尚属生疏的概念，虽然包含在私募股权的范围之内， 但其并不直接纳入企业的生命周期当中。 （二）私募股权投资基金的组织结构 私募股权投资基金通常分为有限合伙制、公司制和信托制三种组织结构。 1. 有限合伙制 普通合伙 投资者 A