2021年食品饮料（大众品）行业春季短期波动不改长期价值.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、年后杀估值，食品饮料板块大幅调整 6 二、乳品：消费量价齐升，看好巴氏奶和奶酪的成长性 8 20 年乳品消费量价齐升，21 年春节动销较旺 8 看好巴氏奶和奶酪的成长性 11 三、调味品：成本上行催化提价，复调正处风口 13 原材料成本上行，催化提价预期 13 复合调味品正处风口，定制餐调需求回暖 15 四、速冻食品：挖掘餐饮供应链，预制菜前景广阔 18 五、投资建议 23 六、风险提示 23 图 图 1 年初至今各板块涨跌幅 6 图 2 年初至今食品饮料子板块涨跌幅（%） 6 图 3 年后食品饮料白马权重股大幅下跌 6 图 4 各板块 PE 水平 7 图 5 食品饮料子板块 PE 水平 7 图 6 乳制品在疫情恢复期消费额比例上升 8 图 7 历年全国液态奶和干乳制品产量（万吨） 9 图 8 2020 年下半年起牛奶现货零售价稳步上涨（元/升） 10 图 9 国内原奶价格稳步上升（元/公斤） 10 图 10 主要原材料采购金额比例（%） 10 图 11 2015 年起常温奶低速增长 11 图 12 农村地区人均乳制品消费量仍有较大提升空间（千克） ...............................................................................................11 图 13 近两年巴氏奶市场快速增长 12 图 14 我国巴氏奶占比较低 12 图 15 我国巴氏奶市场格局较为分散 12 图 16 2020 年国内奶酪零售市场规模超过 50 亿元 13 图 17 妙可蓝多是唯一挤进前五的国产奶酪品牌 13 图 18 妙可蓝多收入快速增长，2020 年扣非业绩转正 13 图 19 大豆、白糖价格上涨 14 图 20 2021 年涪陵区青菜头收购价创下新高 14 图 21 玻璃、塑料价格上涨 14 图 22 瓦楞纸价格上涨 14 图 23 2021 年初 CPI-PPI（食品）处于负值 14 图 24 调味品企业营收增速变化 15 图 25 调味品企业盈利水平变化 15 图 26 复合调味料市场快速增长 16 图 27 线下火锅底料销售量价齐升 16 图 28 我国复合调味料的渗透率偏低 16 图 29 火锅底料注册企业数量快速增加 17 图 30 火锅底料行业格局分散 17 图 31 海天推出火锅底料新品 17 图 32 餐饮是复调最大的应用领域 18 图 33 我国餐饮业连锁化率水平较低 18 图 34 21 年春节年夜饭系列商品线上销售额大增 18 图 35 广州酒家推出的佛跳墙大盆菜半成品年夜饭 19 图 36 我国速冻食品行业餐饮端占比较低 19 图 37 日本速冻食品业务用占比常年超过 50% 19 图 38 Sysco 历年营业收入（亿美元） 20 图 39 Sysco 历年归属净利润（亿美元） 20 图 40 Sysco 下游客户结构 21 图 41 20 世纪 80 年代日本人均 GDP 快速攀升 21 图 42 20 世纪 80 年代日本城市化率达到 75%左右 21 图 43 20 世纪 80 年代日本女性劳动力参与率稳步上升 22 图 44 神户物产旗下业务超市的 SKU 结构 22 图 45 我国预制菜 80%销往餐饮市场 22 图 46 我国预制菜的渗透率仍较低 22 图 47 安井冻品先生的预制菜产品 23 图 48 海底捞的开饭了方便菜系列 23 表 表 1 部分个股 2020 年业绩快报统计 7 表 2 2020 年我国乳制品总需求量增速提升（万吨） 9 表 3 2016-2017 年调味品企业纷纷提价 15 表 4 我国速冻食品行业细分品类市场规模及格局 19 表 5 我国预制菜市场的三方参与者优劣势比较 23 表 6 重点公司盈利预测 24 一、年后杀估值，食品饮料板块大幅调整 截止 3 月 12 日，食品饮料板块年初至今下跌 13.39%，位列所有申万一级行业的倒数第二，跌幅仅次于国防军工的 20.12%，同期沪深 300 下跌 1.68%，食品饮料跑输大盘 11.71 个百分点。所有子板块均呈现下跌， 相对跌幅较小的为乳品（-8.24% ）、葡萄酒 （-10.67%）、软饮料（-11.22%），酿酒和调味品调整幅度较大，黄酒（-31.14%）、白酒（-22.64%）、调味发酵品（-19.12%）跌幅居前。 图 1 年初至今各板块涨跌幅