三年行动计划下国企改革全景图.docxVIP

正文目录 引言：通过财务报表透视国企改革全景 5 国企改革三阶段周期总结和新三年展望 6 国企改革周期式跃进与三阶段划分 6 2014-2016：“1+N”政策文件体系陆续出台 6 2016-2018：七大垄断领域试点-迈出实质性步伐 8 2018-2020：双百行动计划国改承上启下——局部试点转向广泛试点 9 三年行动计划 2020-2022 展望 10 三年行动计划的背景 10 三年行动计划关键词“落实” 10 从财务报表透视国企改革的历史与未来 11 以上市公司为样本看国企整体运行 11 成长性维度：央企、地方国企与民企差距有所减小 11 盈利能力维度：央企、地方国企的盈利能力与非国企差距缩小 11 盈利质量维度：央企现金流能力相对较强，但边际上减弱 12 杠杆维度：国企的资产负债率维持相对稳定 13 经营效率维度：国企固定资产周转率显著回升 13 央企：资产结构改善，长期股权投资和研发力度均较强 14 地方国企：负债结构改善，股权投资和研发力度均弱于央企 16 非国有企业：充分反映市场化驱动，行业格局显著改善 19 从国有企业支出解构国企改革的内在驱动力 22 国企经营支出拆分——不同支出类别分析 22 国企资本性支出——产业基金投资 23 高端制造领域：国家集成电路产业投资基金 23 国企改革领域：国有企业结构调整基金 24 军工领域：国华军民融合产业发展基金 24 传媒文化领域：中国文化产业投资基金 24 三年行动计划新时期国改投资逻辑拆解和梳理 25 运营维度：国有资本的优化 VS 股权“进”和“退” 25 央地维度：地方国企的压力 VS 央企的战略使命 26 行业维度：传统行业供应链巩固 VS 新兴行业扶持加强 26 风险提示 27 图表目录 图表 1： 2013 年以来国企改革推进三阶段与国资改革指数走势 6 图表 2： 国企改革“1+N”文件分类梳理 7 图表 3： 2015 年以来国企改革“1+N”政策文件体系和简要内容梳理 8 图表 4： 双百行动计划（2018-2020）五大突破方向 9 图表 5： A 股上市公司家数分布（截至 2020.12.31） 11 图表 6： A 股上市公司市值分布（截至 2020.12.31） 11 图表 7： 2005 年以来央企、地方国企上市公司营收同比增速 11 图表 8： 2005 年以来央企、地方国企上市公司净利同比增速 11 图表 9： 2005 年以来央企、地方国企上市公司 ROE 变化趋势 12 图表 10： 2005 年以来央企、地方国企上市公司 ROA 变化趋势 12 图表 11： 2005 年以来央企、地方国企上市公司销售毛利率变化趋势 12 图表 12： 2005 年以来央企、地方国企上市公司销售净利率变化趋势 12 图表 13： 2005 年以来国企上市公司经营活动现金流净额/营业收入(整体法) 13 图表 14： 2005 年以来央企、地方国企上市公司资产负债率变化趋势 13 图表 15： 2005 年以来央企、地方国企上市公司流动比率变化趋势 13 图表 16： 2005 年以来央企、地方国企上市公司固定资产周转率变化 14 图表 17： 2005 年以来央企、地方国企上市公司存货周转率变化趋势 14 图表 18： 2016 年以来央企货币现金同比增速有所放缓 14 图表 19： 2016 年以来央企的长期股权投资稳定增长 14 图表 20： 2016 年以来央企短期借款规模保持相对稳定 15 图表 21： 2016 年以来央企的长期借款规模持续增加 15 图表 22： 2016 年以来央企固定资产同比增速持续回落 15 图表 23： 2018 年来央企的在建工程增速小幅回升 15 图表 24： 2016 年来央企的筹资现金流负向增长且有加大趋势 16 图表 25： 2016-2019 央企研发费用持续增速持续回升 16 图表 26： 2016 年以来地方国企货币现金同比增速持续回落 17 图表 27： 2016 年以来地方国企的长期股权投资规模持续增加 17 图表 29： 2016 年以来地方国企的长期借款保持较高增速 17 图表 30： 2016 年以来地方国企固定资产同比增速有所放缓 18 图表 31： 2016 年以来地方国企的在建工程同比增速持续回升 18 图表 32： 2016 年以来地方国企的筹资现金总体保持稳定正值 18 图表 33： 2016-2019 地方国企研发费用持续