汽车汽配行业2020年报预告前瞻.docxVIP

内容目录 投资建议：板块复苏，精选四条主线 2 利润增速中位数 38%，龙头集聚效应明显 6 疫情影响下行业加速出清，产业利润向龙头集中 6 细分板块：摩托车、汽车零部件板块利润增速较优 6 重卡销量创历史新高，乘用车企业产品力加速提升 10 乘用车龙头受益于产品力提升，长安汽车、比亚迪领跑 10 多重利好刺激重卡行业高增长，一汽解放、中国重汽业绩亮眼 12 客车行业受疫情冲击较大，宇通净利领先行业 13 汽车智能化持续推进，零部件龙头新产品、新客户落地顺利 14 国信证券投资评级 19 分析师承诺 19 风险提示 19 证券投资咨询业务的说明 19 图表目录 图 1：汽车汽配行业 2020 年业绩预告类型统计 6 图 2：汽车汽配行业 2020 年业绩预告增速分布 6 图 3：各二级行业平均利润及增速中位数 7 图 4：2011-2020 年中国汽车销量及同比 11 图 5：2017 年-2020 年乘用车分月度销量及同比 11 图 6：2016-2020Q3 比亚迪净利润及同比 11 图 7：2016-2020Q3 长安汽车净利润及同比 11 图 8：2016-2020（预告）上汽集团净利润及同比 12 图 9：2005-2020 年国内重卡销量及同比增速 12 图 10：2016-2020Q3 中国重汽净利润及同比 13 图 11：2016-2020Q3 一汽解放净利润及同比 13 图 12：2012-2020 年国内大型客车销量及同比 13 图 13：2012-2020 年国内中型客车销量及同比 13 图 14：2016-2020Q3 华阳集团净利润及同比 14 图 15：2016-2020Q3 德赛西威净利润及同比 14 图 16：2016-2020Q3 拓普集团净利润及同比 15 表 1：汽车汽配行业 2020 年业绩预告统计（按同比增速排序） 7 表 2：客车行业代表公司 2020 业绩预告 14 表 3：2020 年报预计披露日期时间表 15 表 4：重点公司估值表 18 利润增速中位数 38%，龙头集聚效应明显 截至 2021 年 2 月 21 日，我们对中信汽车板块已披露 2020 年年报业绩预告数据的 113 家公司进行了统计，2020 年汽车行业预告净利润增速下限的中位数为 32.52%，2019 年这 113 家公司的净利润增速中位数为-14.08%，2020 年同比上升了大约 47pct；2019 年汽车行业所有标的（185 家）净利润增速的中位数为-9.57%，2020 年同比上升了大约 42pct。 业绩增长的主要原因可归结为：部分整车厂销量增长与产品结构优化、零部件供应商新客户与新产品持续落地、并表与非经常性损益。 业绩下滑的主要原因可归结为：新冠疫情影响终端需求、公司复工复产与客户开拓受阻、资产减值与坏账计提等非常性损益。 疫情影响下行业加速出清，产业利润向龙头集中 截至 2021 年 2 月 21 日，中信汽车板块共有 113 家相关公司披露了 2020 年年 报业绩预告数据：其中预增企业 37 家，扭亏企业 16 家，略增企业 15 家，续 亏企业 3 家，续盈企业 1 家，略减企业 14 家，预减企业 9 家，首亏企业 18 家。我们参照年报业绩预告净利润上下限取均值方式作为上市公司年度业绩及增速 的估计值。从净利润的算术平均值来看，2020 年汽车行业平均净利润约为 2.45 亿元，去年同期行业平均净利润约为 4.50 亿元，2020 年同比下滑 46%，主要原因是新冠疫情影响终端需求，国内汽车产销同比下滑大约 2%，对相关企业的 复工复产和客户开拓造成了负面影响，净利润预告负增长的企业达到 42 家。从利润增速的中位数来看，2020 年净利润增速中位数为 37.57%，较 2019 年年 报的-9.57%上升了 47pct，我们认为这是疫情加速行业出清，优质企业脱颖而出，业绩逆势上扬的表现。 中信汽车板块的 2020 业绩预告增速集中于下滑超过 100%和增长超过 50%的区间内，两极分化的趋势较为明显，在疫情影响下，市场份额与产业利润加速向头部优质企业集中。 图 1：汽车汽配行业 2020 年业绩预告类型统计 图 2：汽车汽配行业 2020 年业绩预告增速分布 首亏16%预增 首亏 16% 预增 33% 预减 8% 略减 12% 续盈 1% 续亏 略增 13% 扭亏 14% 25 20 15 10 5 0 3% 资料来源：Wind，整理 资料来源：Wind，整理 细分板块：摩托车、汽车零部件板块利润增速较优 细分二级行业来看，摩托车及其他、汽车零部件、乘用车板块的利润增速中位数分别为