钢铁行业2021年4月需求旺盛叠加供给扰动，板块具配置价值.docxVIP

内容目录 2021 年 3 月板块及个股表现 4 碳排放权交易影响钢铁行业发展 6 欧盟碳排放交易市场发展情况 6 国内碳排放交易市场发展情况 7 碳排放交易对钢铁行业影响 8 唐山限产政策抑制原料价格 10 铁矿石供需偏紧，价格偏强运行 10 焦炭采购放缓，价格大幅回落 11 事件影响，废钢价格走势分化 12 唐山严格限产，钢厂盈利兑现 13 需求强劲，钢材消费旺盛 13 唐山常态化限产，抑制钢材供给 15 钢价、钢厂盈利大幅上涨 16 投资建议：关注业绩确定性高的龙头个股 17 风险提示 18 国信证券投资评级 20 分析师承诺 20 风险提示 20 证券投资咨询业务的说明 20 图表目录 图 1：3 月申万一级行业涨跌幅（%） 4 图 2：3 月钢铁股涨跌幅（%） 4 图 3：欧盟排放配额期货结算价（欧元/吨二氧化碳当量） 7 图 4：七大交易市场碳排放权累计成交量（万吨） 7 图 5：广东碳排放权配额累计成交量（百万吨） 7 图 6：碳排放权收盘价（元/吨） 8 图 7：62%铁矿石价格指数（美元/吨） 10 图 8：进口铁矿石港口价格（元/湿吨） 10 图 9：澳大利亚、巴西铁矿石总发货量（万吨） 11 图 10：主要铁矿石出口国发货量（万吨） 11 图 11：全国 45 港口铁矿石库存（万吨） 11 图 12：铁精粉矿山库存（万吨） 11 图 13：二级冶金焦市场价（元/吨） 12 图 14：独立焦化厂利润（元/吨） 12 图 15：国内样本钢厂焦炭库存（万吨） 12 图 16：国内四大港口焦炭库存（万吨） 12 图 17：废钢市场价（元/吨） 13 图 18：螺纹钢价格与电炉成本（元/吨） 13 图 20：房地产开发投资完成额累计同比（%） 14 图 21：房屋新开工面积累计同比（%） 14 图 22：商品房销售面积累计同比（%） 14 图 23：基础设施建设投资累计同比（%） 14 图 24：商用车产量累计同比（%） 14 图 25：乘用车产量累计同比（%） 14 图 26：挖掘机产量累计同比（%） 15 图 27：新接船舶订单量累计同比（%） 15 图 28：家用电冰箱产量累计同比（%） 15 图 29：家用洗衣机产量累计同比（%） 15 图 29：唐山钢厂高炉开工率及产能利用率（%） 16 图 30：唐山方坯价格（元/吨） 16 图 31：螺纹钢价格（元/吨） 16 图 32：热轧板卷价格（元/吨） 16 图 33：冷轧板卷价格（元/吨） 17 图 34：中板价格（元/吨） 17 图 35：钢材原料滞后一个月模拟毛利润（元/吨） 17 表 1：策略组合收益情况（%） 5 表 2：各工序产品基准值（吨 CO2/吨产品） 9 表 3：钢铁行业对碳排放配额价格成本的传递情况 9 表 4：2019 年部分钢铁企业吨钢综合能耗（kgce/t） 10 表 5：2021 年焦化产能变动统计（万吨） 11 2021 年 3 月板块及个股表现 当下碳中和影响钢铁行业供给的预期继续发酵，叠加唐山发布常态化限产政策，在需求旺盛的背景下，黑色系强势持续，钢厂盈利大幅改善。3 月，申万钢铁指数大幅上涨 6.63%，跑赢上证综指 8.54 个百分点。普钢板块表现强于特钢板块，申万普钢指数、申万特钢指数分别上涨 9.37%、1.15%。 图 1：3 月申万一级行业涨跌幅（%） 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源: Wind，整理 从个股视角来看，板材标的表现强势，部分准龙头标的补涨。3 月申万钢铁板块中涨幅最大的三只标的分别为新钢股份（30.16）、盛德鑫泰（27.31）、方大特钢（24.34）。 图 2：3 月钢铁股涨跌幅（%） 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 新钢股份盛德鑫泰 新钢股份盛德鑫泰方大特钢华菱钢铁永兴材料太钢不锈马钢股份八一钢铁首钢股份鞍钢股份南钢股份韶钢松山友发集团三钢闽光酒钢宏兴杭钢股份柳钢股份新兴铸管山东钢铁安阳钢铁宝钢股份金洲管道河钢股份凌钢股份本钢板材重庆钢铁武进不锈西宁特钢常宝股份本钢板B包钢股份久立特材甬金股份广大特材中信特钢沙钢股份 ST抚钢 资料来源: Wind，整理 我们前期发布的钢铁行业 3 月投资策略《碳中和背景下迎来钢铁板块大机会》中分析认为碳中和背景下，板材企业利润空间相对更充沛，推荐关注宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份。3 月推荐组合表现好于行业指数。 表 1：策略组合收益情况（%） 月度组合 个股涨跌幅 组合收益率 申万钢铁指数收益率 上证综指收益率