纺织服装国货当自强，全面看好国产龙头抢占市场.docxVIP

正文目录 行业背景：我国鞋服零售市场海外集团市占率领先，但本土集团近 5 年地位提升显著 3 本土与海外差距：零售、供应链、渠道上全方位差距 4 海外品牌具备精细化管理能力 4 海外品牌拥有更成熟的供应链体系 5 品牌影响力下，海外品牌在渠道上优势明显 6 中国品牌和海外品牌的差距越来越小，不少领域开始颠覆 7 波司登 21 财年羽绒服收入预计超越 Moncler 重回全球第一 7 安踏体育旗下 FILA、DESCENTE 展示多品牌运营实力 8 数字化为国内快时尚品牌弯道超车机遇 9 SHEIN 全链路数字化打通，逐步找到超越 ZARA 的方法 9 太平鸟线上模式驱动，在国内势头逐步赶超绫致集团 11 国货遇上 Z 世代 12 李宁：“国潮”代表迎来发展黄金时代 12 太平鸟：专注新时代“太平青年” 14 国内外服饰品牌收入规模、市值水平和估值水平对比 15 风险提示 16 图表目录 表 1：我国鞋服市场前 20 集团市占率（%） 4 表 2：耐克供应链采购趋势 6 表 3：优衣库门店变化趋势 7 表 4：波司登改革以来历史业绩回顾 7 表 5：Moncler 历史业绩回顾 8 表 6：Canada Goose 历史业绩回顾 8 表 7：非安踏品牌零售金额增长 8 表 8：FILA、其他品牌近年披露报表情况（单位：亿元） 9 表 9：安踏集团旗下各品牌门店数量 9 表 10：太平鸟分渠道收入数据（单位：百万元） 11 表 11：中国李宁标志性门店店效 13 表 12：海外及国内服饰龙头盈利预测及估值情况一览 15 图 1：我国鞋服消费市场零售额及增长情况 3 图 2：优衣库业务流程 5 图 3：ZARA 业务流程 6 图 4：SHEIN 业务流程 9 图 5：SHEIN 海外社媒粉丝 10 图 6：李宁韦德系列“最后一舞”、EDG 联名 12 图 7：中国李宁纽约时装周 13 图 8：太平鸟“大理寺”联名、“太平青年”系列 14 图 9：太平鸟、HM、杰克琼斯等百度搜索指数 14 行业背景：我国鞋服零售市场海外集团市占率领先，但本土集团近 5 年地位提升显著 我国的鞋服零售市场从 2012 年起进入单位数增长阶段，2020 年整体鞋服零售消费规模达到 23659 亿元，未来也仍将以 4%-5%复合增速成长，从体量来说仍是终端消费最重要的板块之一。复盘品牌零售市场 10 年市占率变化，有几个特点非常明显： 服装零售市场份额向头部企业集中趋势明显：虽然服装是可选消费中相对非标的品类，但大集团展现出的产品开发、品牌建设营销、供应链组织、零售运营、多品牌协同能力仍然让龙头具有突出优势， CR20 从 2013 年的 10.8%提升到 2020 年的 19.5%。 运动品牌的市占率提升非常迅猛：运动鞋服适用场景在本土消费者生活中渗透率的迅速提升带动 Nike 在 2016 年反超凌致集团成为市占率第一，其他运动鞋服集团如 Adidas、安踏体育、李宁、Skechers、特步、361 度、New Balance 等市占率也实现持续上行，前 20 大零售集团中有 8 席由运动鞋服集团占领，其中第一大集团 Nike 在华零售额预计在 800 亿元上下； 海外集团市占率领先，但本土头部集团近 5 年市占率提升明显：虽然从目前整体局势来看，海外集团 Nike、Adidas、Uniqlo、凌致集团在各自的运动/休闲服领域仍然市占率领先，但近 5 年本土品牌也在苦练内功抢占市场、实现市占率提升，比较典型的包括安踏体育（运动鞋服龙头+成功的多品牌战略）、森马服饰（巴拉巴拉童装第一地位稳固）、李宁（国潮运动时尚崛起）、波司登（年轻化+品牌重塑成功）、特步（跑步产品打出特色）、太平鸟（本土快时尚，数字化转型领先），包括、赫基集团也在激烈竞争下保持了稳定的市场份额。 图 1：我国鞋服消费市场零售额及增长情况 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 中国鞋服消费市场规模（亿元） YOY 12.0%10.8%12.5%14.0%12.5%9.8%10.5%8.2%6.3% 5.3% 5.0% 6.4%7.8%23,6595.3%4.7% 5.1% 5.0% 4.8%-9. 12.0%10.8% 12.5% 14.0% 12.5% 9.8% 10.5% 8.2% 6.3% 5.3% 5.0% 6.4% 7.8% 23,659 5.3% 4.7% 5.1% 5.0% 4.8% -9.7%  20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -