食品饮料行业20202021Q1酒水板块业绩总结报告.docxVIP

正文目录 白酒行业：21Q1 盈利能力稳步提升，业绩分化显著 7 白酒行业景气度持续提升，分化趋势延续 7 消费升级主旋律下，结构升级推动行业盈利能力持续提升 8 受会计准则影响毛利率下降，次高端酒净利率表现亮眼 11 预收款普遍承压，现金流总体表现优秀 15 思考与展望：在不变中寻找变化，在变化中探究不变 18 股价估值角度：21Q1 小票行情符合预期21Q2 风格展望 18 一季度判断——板块小酒风格判断得到验证 18 二季度判断——景气度向上，但板块波动将加剧 19 业绩增速角度：注重高质量发展业绩出现爆发式增长 20 “十四五”规划相继出台，高质量发展为主旋律不变 20 次高端酒仍处于快速扩容期，酒企业绩呈爆发式增长 21 行业分层角度：集中度持续提升结构性分化不断加剧 22 市场份额向高端酒企集中趋势不变，提升速度加快 22 高端酒需脱离价位带下沿，苏酒徽酒景象迥异 24 香型角度：浓香酒收入占比提升酱酒发展势不可挡 25 啤酒行业：价格为业绩主要驱动力，销量实现恢复性高增 26 高端化延续推动均价提升，销量表现向好 26 收入方面：均价为业绩提升主要驱动力，销量逐步恢复 26 盈利方面：行业盈利能力持续改善，毛利率环比提升 27 费用端整体较为稳定，经营性现金流净额稳步提升 28 投资建议 30 风险提示 30 6. 附录1 重点酒企业绩情况一览 31 高端酒：贵州茅台稳健发展，五粮液泸州老窖弹性较大 31 贵州茅台：收入表现符合预期，基础夯实稳发展 31 五粮液：业绩符合预期，改革红利将加速释放 33 泸州老窖：业绩符合预期，薪酬改革落地助发展 35 次高端二线名酒：次高端酒加速扩容，低基数下爆发式增长 36 ST 舍得：低基数下高增，净利润表现超预期 37 酒鬼酒：内参表现优异，迎创新突破年 38 山西汾酒：青花势能加速释放，业绩持续快速增长 40 区域龙头酒：徽酒苏酒发展风格迥异，不改向好趋势 41 古井贡酒：业绩符合预期，古 20 延续优异表现 42 洋河股份：21Q1 扣非增速超预期，改革加速 43 今世缘：业绩符合预期，国缘及 V 系列表现优异 44 口子窖：低点已过，2021 年扬帆起航 46 区域三四线酒：业绩弹性大，分化明显 47 顺鑫农业：白酒板块收入微增，盈利能力稳步提升 48 金徽酒：产品结构稳步升级，省外市场拓展加速 50 迎驾贡酒：洞藏系列实现放量，盈利能力稳步提升 52 白酒流通商华致酒行：业绩符合预期，品牌优势明显 54 图表目录 图 1：2020 年白酒行业营业收入同比增速为 6.59% 7 图 2：2021Q1 白酒行业营业收入同比增速为 22.93% 7 图 3：2020 年高端酒营业收入同比增速最快，为 11.58% 8 图 4：2021Q1 次高端酒营业收入同比增速最快，为 88.12% 8 图 5：2020 年白酒行业净利润同比增速为 12.00% 9 图 6：2021Q1 白酒行业净利润同比增速为 17.86% 9 图 7： 2020 年次高端酒净利润同比增速最快，达 36.70% 10 图 8：2021Q1 次高端酒净利润同比增速最快，达 106.13% 10 图 9：2020 年白酒行业毛利率及净利率情况 12 图 10：2021Q1 白酒行业毛利率及净利率情况 12 图 11：2020 年各类型酒企毛利率情况 12 图 12：2020 年各类型酒企净利率情况 12 图 13：2021Q1 各类型酒企毛利率情况 13 图 14：2021Q1 各类型酒企净利率情况 13 图 15：2020 年销售及管理费用率同比变动-1.65、-0.15pct 13 图 16：2021Q1 销售及管理费用率同比变动-0.59、-0.27pct 13 图 17：2020 年销售及管理费用率同比变动-1.65、-0.15pct 13 图 18：2021Q1 销售及管理费用率同比变动-0.59、-0.27pct 13 图 19：2020 年白酒行业经营性现金流净额同比下降 2.75% 17 图 20：2021Q1 白酒行业经营性现金流净额同比上升 1976.11% 17 图 21：股价情况一览 18 图 22：估值情况一览 19 图 23：白酒市场份额不断向高端酒聚集 22 图 24：高端酒中，五粮液收入占比不断提升 22 图 25：次高端二线名酒中，山西汾酒收入占比不断提升 23 图 26：区域龙头酒