轻卡行业蓝牌轻卡新规实施可能性增.docxVIP

目录 “蓝牌轻卡新规”或将落地，大吨小标治理延续 1 当前格局：2.5L 排量以上轻卡及发动机仍为主流 2 轻卡整车企业：2.5L 排量以上车型仍是主流 3 发动机企业：全柴、云内等在 2.5L 以下产品市占率居前 5 主机厂与发动机厂的配套关系：整体外采比例相对较高 7 “新规”利好独立发动机厂商，主机厂正有序应对 8 单车运力进一步下降，有助于提升保有量需求 9 风险因素 11 投资策略 11 插图目录 图 1：商用车门户网站报道“新规”的相关内容 1 图 2：总质量小于 3.5 吨车型的排量（升）分布 3 图 3：总质量小于 3.5 吨车型的燃料分布 3 图 4：总质量大于 3.5 吨车型的排量分布 3 图 5：总质量大于 3.5 吨车型的燃料分布 3 图 6：各主机厂在总质量 3.5-4.5 吨轻卡市场的市占率 4 图 7：福田汽车各排量段（L）车型销量占自身总销量的比例 4 图 8：江淮汽车各排量段（L）车型销量占自身总销量的比例 4 图 9：江铃汽车各排量段（L）车型销量占自身总销量的比例 4 图 10：中国重汽各排量段（L）车型销量占自身总销量的比例 4 图 11：3.5-4.5 吨轻卡的发动机排量分布（单位：升） 5 图 12：[2,2.5）排量段内各企业的市占率 5 图 13：[2.5,2.8）排量段内各企业的市占率 5 图 14：[2.8+）排量段内各企业的市占率 5 图 15：各发动机企业在总质量 3.5-4.5 吨轻卡市场的市占率 6 图 16：[0,2）排量段内各发动机企业的市占率 6 图 17：[2,2.5）排量段内各发动机企业的市占率 6 图 18：[2.5,2.8）排量段内各发动机企业的市占率 7 图 19：[2.8+）排量段内各发动机企业的市占率 7 图 20：福田汽车的发动机配套情况 7 图 21：中国重汽的发动机配套情况 7 图 22：江淮汽车的发动机配套情况 8 图 23：江铃汽车的发动机配套情况 8 图 24：新申报轻卡车型中 2.5L 以下排量车型已成为主流 9 图 25：近期各企业符合“新规”的轻卡车型公告数量（个） 9 图 26：货运轻卡销量与同比增速（剔除皮卡）（万辆） 11 表格目录 表 1：各地相继出台“大吨小标”整治政策 1 表 2：部分目前较为主流的 2.5L 排量以下发动机参数 8 表 3：“大吨小标”治理后单车或将运力下降显著 10 表 4：GB38900-2020《机动车安全技术检验项目和方法》相关内容 10 表 5：山西省收费公路车辆通行费货车车型分类 10 表 6：GB1589-2016 降低重卡单车运力 11 表 7：重点公司盈利预测、估值及投资评级 11 ▍ “蓝牌轻卡新规”或将落地，大吨小标治理延续 “蓝牌轻卡新规”近期报道频出，实施的可能性正在加大。近期，第一商用车网、方得网、卡车之家等商用车门户网站报道了“蓝牌轻卡新规”（下文简称“新规”）相关的新 闻，报道提及，“新规”主要内容包括轻型货车车辆结构配置技术要求变更为“轮胎名义断面宽度应小于 200mm”、“发动机排量应不大于 2.5L”、“货箱内部宽度不大于 2100mm”等。同时，多家商用车企业管理层在公开场合讲话与采访中表示将对“新规”做出充分的准备。我们认为，该“新规”实施的可能性正在加大，建议投资人密切关注之后“蓝牌轻卡新规”的政策动向。 图 1：商用车门户网站报道“新规”的相关内容 资料来源：卡车之家， “新规”本质上是对“大吨小标”治理与超载治理的延续，符合我们对轻卡合规化的理解。“大吨小标”指的是汽车设计重量很大（可能在 10 吨或更高），而合格证标记的吨 位却较小（通常小于 4.5 吨）。2019 年 5 月份，工信部启动轻型货车“大吨小标”专项治理工作，拉开了轻卡超载治理运动的序幕。2020 年 4 月，国务院安委会印发的《全国安全生产专项整治三年行动计划》明确，2022 年基本消除货车非法改装、“大吨小标”等违法违规突出问题，各地方也陆续出台相关政策，推进“大吨小标”治理工作。本次“新规”的相关规定，本质上是对“大吨小标”治理与超载治理的延续：过去大量轻卡的发动机配置为 3L 以上发动机，具有较强的运载能力，用户倾向于超载行驶。而通过限制发动机排量与货箱宽度、轮胎断面宽度等指标，轻卡的运载能力将会降低，用户在使用过程中将难以超载，符合总质量小于 4.5 吨的标准，轻卡向标载化、合规化方向发展。 表 1：各地相继出台“大吨小标”整治政策 政策名称 发布时间 主要内容 《全国安全生产专 项整治三年行动计划》 2020 年 4 月 1 日 2022 年基本消除货