人民币国际化进程与展望.docx

? ? ? ? ? 人民币国际化进程与展望 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 一 国际金融危机后国际货币体系的发展 国际金融危机期间的贸易融资崩溃，使国际社会开始对以美元为中心的货币体系本质上的不稳定性有所警惕。在美元本位制下，美元作为国际关键货币职能与国家货币职能间存在冲突的“新特里芬难题”、国际收支领域的N-1问题[1]、储备货币发行国宏观政策的外溢效应、缺乏“货币锚”导致汇率无序波动、IMF贷款能力和代表性不足等问题逐渐显露。 然而，严重的国际金融危机过后，美元在国际货币体系中的主导地位仍然牢固。根据最新一期的BIS三年期央行调查[2]，到2016年4月，在外汇市场上的日均总成交量中美元的单边交易占87.6%，和2007年危机发生前所占的比例相较不降反升，提高了2个百分点，依然是全球范围内运用最广泛的贸易通货。欧元方面，自欧债危机以来，欧元在外汇市场上的占有率就呈现持续下降趋势，市场份额从2010年4月的39%下降到2013年4月的33%，2016年4月又下降2个百分点，仅达到31%，但仍然保有世界第二贸易通货的地位。欧元与全球四大主要货币美元、英镑、日元、瑞士法郎的交易量也持续下跌，其中，美元/欧元日均交易额比三年前下降了1190亿美元。第三大贸易通货日元在全球外汇交易中的份额也有所下降。在2013年4月的BIS三年期调查中，得益于日本当时的扩张性货币政策，日元的全球外汇交易份额曾大涨4个百分点，达到23.1%。但这种上升势头未能延续，2016年4月，日元的市场占有率比三年前下降1个百分点，达到22%。而英镑受英国脱欧的影响不大，外汇交易份额有小幅度上升。2016年4月，欧元占外汇市场日均总成交量的比例达到12.8%，较2013年提升1个百分点，是活跃在全球外汇市场上的第四大货币。 而在市场份额排名前十的货币中，人民币的表现最值得注意。虽然人民币在外汇市场上的日均总成交量中占比不大，但是其增长速度上升迅速。根据BIS三年期央行调查，人民币占全球外汇市场的日均总成交量已经从2007年的0.5%，大幅提升到2016年的4%，排名也随之从第20名提升到第8名。与此同时，人民币国际地位也在不断上升。智利、印度和以色列已经将人民币作为主要的参照货币，在南非和土耳其人民币是第二重要的参照货币[3]。尽管当前美元、欧元等货币的地位仍高于人民币，但实际变化正在朝着利好人民币的方向发展。中国和所有主要央行间都开始进行双边本币互换交易，人民币已经不再局限于亚洲地区。人民币国际化初期成果在国际上得到广泛认可，国际货币基金组织（IMF）特别提款权新的货币篮子已经正式生效，人民币成为首支进入IMF货币篮子的新兴国家货币。 从维护全球货币体系稳定的角度出发，国际货币体系的改革是缓慢而艰巨的，但人民币国际化的进程正在影响着国际货币体系向更加多元、稳定的趋势迈进。长期以来，国际货币体系的话语权被西方主要发达国家所垄断，这种过度依赖单一主权货币的国际货币体系是不合理的，也是不公平的，更是不稳定的。随着新兴发展中国家在世界经济领域扮演着愈发重要的角色，人民币作为发展中国家的货币首次进入SDR货币篮子，不仅说明发展中国家在全球经济治理中制度性话语权的提升，更是对以往以发达国家货币为主导的国际货币体系的根本性变革。人民币加入SDR会促使各国官方机构考虑在其储备构成中提高人民币储备资产的比重，推动私人机构投资者持有更多的人民币资产，从而扩大人民币在金融交易中的使用，人民币国际化将具备更多有利条件，国际货币体系也将向更加完善、多元、稳定的格局发展。 二 人民币国际化现状 在过去的几年里，人民币国际使用继续较快发展，人民币跨境收支占外币跨境收支的比重稳步提升，离岸人民币市场进一步拓展，人民币国际合作不断深化。据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）统计，截至2015年12月，人民币已成为全球第三大贸易融资货币、第五大外汇交易货币、第五大支付货币。而按照国际收支统计，人民币已连续5年成为中国第二大跨境收付货币。 （一）人民币跨境贸易 由于中国企业及其贸易伙伴对人民币结算需求的增加，人民币跨境贸易交易已成为人民币国际化进程中的重要领域。 事实上，早在官方批准前，人民币已经被许多邻国所接受，并在大陆外部形成良性的循环。自2009年我国在上海市和广东省内四城市开展跨境贸易人民币结算试点以来，人民币在跨境贸易中的使用规模不断扩大。2015年，全年跨境贸易人民币结算业务累计发生7.23万亿元，同比增长10.38%。其中，跨境贸易结算仍以货物贸易结算为主，服务贸易结算规模增幅明显。全年货物贸易人民币结算金额6.39万亿元，同比增长8.3%，占同期跨境贸易人民币结算总额的88%；服务贸易及其他经常项目结算金额8432亿元，同比增长28.4%，