食品饮料行业周报：12月白酒指数大幅跑赢市场-210104.pdfVIP

[Table_Title] 食品饮料行业 行业研究/周报 12 月白酒指数大幅跑赢市场 食品饮料行业周报 2021 年01 月04 日 报告摘要： [Table_Invest]  1 月模拟组合：山西汾酒 （25%）、天润乳业（25%）、涪陵榨菜 （25%）、安琪 推荐 维持评级 酵母 （25%）。  白酒：行业近期 “缩量挺价”、经销商大会以及业绩预增公告等系列动作推动板块 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 情绪持续向好，12 月白酒指数大幅跑赢市场。我们在此前周报中写道，12 月白酒行 业将进入春节旺季前的“缩量挺价期”，板块情绪有望得到逐步提振，我们认为板 150% 食品饮料 沪深300 块行情将以估值切换的名义逐步转入权重股行情。从实际走势来看，虽然部分小酒 100% 表现仍然活跃，但权重股表现也较为亮眼，带动中信白酒指数 12 月涨幅达20.53%， 50% 大幅跑赢上证综指的2.40%和沪深300 指数的5.06%，走势基本符合我们前期判断。 0% 近期多家白酒企业召开2020 年经销商大会或发布业绩预增公告，预计将持续推动白 -50% 酒板块处于乐观情绪中。投资建议方面，仍重点推荐增长确定性组合：推荐贵州茅 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 台+五粮液+泸州老窖+山西汾酒核心组合，同时关注洋河股份+今世缘+古井贡酒组 资料来源：wind ，民生证券研究院 合。 分析师：于杰  乳制品：2020 年以来乳企抢奶态势严峻，行业竞争持续趋势性趋缓确定性极高；目 执业证号： S0100519010004 前板块为食品饮料板块估值最低的子板块，配置价值凸显。我们认为，当前两强相 电话： 010 争格局中，蒙牛受制于：（1）丢掉君乐宝，低温及奶粉业务牵制伊利能力下降；（2 ） 邮箱： yujie@ 成本最大红利期已过，17 年以来原奶事业部利润增量贡献已显著下降；（3）与伊 利品牌差距客观存在，费用投放难以聚焦，在成本红利期已过背景下，空中、地面 分析师：熊航 齐头并进的策略给利润端压力增大；（4 ）在行业消费整体疲软情况下，难以通过大 执业证号： S0100520080003 规模渠道下沉获取增量市场份额等种种制约，追赶伊利脚步正在放缓。我们认为， 电话： 0755 伊利通过更有效率的费用投放及更坚定的渠道下沉动作，将逆势实现份额扩张，为 邮箱： xionghang@ 未来实现业绩弹性恢复增添砝码。乳企抢奶态势严峻，将从成本端及供给端双重挤 研究助理：郝宇新 压乳企买赠促销行为，行业竞争趋缓确定性极高。目前乳制品板块整体估值处于全 行业最低水平，我们认为未来在整个行业竞争有望呈现边际趋缓走势情况下，板块 执业证号： S0100120070030 估值有望持续得到修复。我们看好整个乳制品板块的盈利趋势性改善以及估值修复 电话： 021 可能。推荐标的排序：伊利股份+天润乳业+燕塘乳业+新乳业+光明乳业。 邮箱： haoyuxin@  调