数字经济行业应用之医疗信息化.docxVIP

投资聚焦 研究背景 医疗新基建直接带动配套基础医疗信息化建设。近年卫健委等有关部门陆续颁布一系列政策，推动医疗信息化行业在智慧医院、互联互通、区域协同、医保控费等方面逐步落地。同时，行业经过不断的优胜劣汰、并购整合，集中度有效提升，全国性医疗信息化企业市场份额显著提升。在上述两大趋势下，我们认为，医疗信息化头部公司有望持续高速成长。在本篇报告中，我们分析了行业上市公司营收和利润不匹配、复合增长率较低等问题的根源，对比了美国医疗信息化头部公司塞纳的商业模式和经营情况，预测了行业未来的发展趋势和市场格局，并对整个行业供需情况进行分析。 不同于市场的观点 1、市场认为: 2022 年经济增速放缓，地方财政紧张，医疗支出减少，医疗信息化行业增速将放缓。 我们认为：医疗信息化有多种资金来源（财政拨款+医院自筹+社会化融资），属 于民生性刚性支出，固定预算比例很高且资金来源非常有保障。“十四五”期间中国 将加大医疗新基建投入，并且通过更多的医疗信息化投资来实现医疗资源的相对均衡，我们测算 2022-2025 年年均新增新基建基础信息化空间不低于 80 亿元。医保控费、 电子病历、互联互通等信息化投入将有效降低医保压力，当前已经完成 3 年试点工作， 2022 年将进入全国推广期，预计新增市场空间 60 亿元。 2、市场认为：行业竞争格局不好，行业壁垒较低，集中度提升缓慢，如 2020年电子病历市场因需求高增，导致头部 ISV 无法覆盖中小医院，行业集中度甚至出现了倒退。 我们认为：头部公司竞争优势已经逐步显现，千万级大单比例显著提升，如 2021 年思创医惠 1.7 亿元中标“海南省人民医院智慧医疗体系项目”。医联体、医共体、跨区域医疗集团等公开招标对企业资质、案例、研发能力等有明确要求，直接有利于头部企业，因此行业集中度将进一步提升。 3、市场认为：中国医疗信息化企业仍然以项目制为主，盈利模式单一，无法复制塞纳等美国公司的商业模式。 我们认为：由于医疗机构复合型 IT 人才匮乏，对医疗信息化企业将长期依赖， 服务性收入占比将逐年提升。当前头部企业通过商业保险公司和医药电商参股等形式，正在积极探索保险风控、互联网医疗、医药电商、理赔支付等多种商业模式，且已经 初见成效。头部公司创新业务营收占比超过 15?，商业化变现进展顺利，非常值得期待。 核心结论 医疗信息化资金来源有保障，多种资金渠道并存，行业增长可期； 新基建、跨区域医疗集团、医共体等都将进一步推动医疗信息化集中度提升； 头部公司服务性收入占比逐年提升，多种商业模式变现顺利，后续值得期待。 正文目录 医疗信息化行业概述 6 医疗信息化产业简介 6 我国医疗信息化产业发展历程 6 医疗信息化产业链情况 7 医疗信息化产业快速发展 8 需求端：多重因素驱动行业持续发展 9 政策驱动行业持续发展 9 医疗新基建直接拉动医疗信息化投入 10 推进分级诊疗离不开医疗信息化 12 新技术推动医疗数字化转型 13 空间测算：2025 年规模有望超 470 亿元 14 供给端：行业集中度整体呈上升趋势 15 行业竞争力分析：行业议价能力偏弱 15 供给分析：整体供过于求，竞争激烈 16 行业格局：细分市场集中度较高 18 行业经营情况：仅头部公司可以持续盈利 18 国际比较：中美差距明显 23 市场规模与行业集中度差异大 23 发展阶段不同导致发展速度不同 23 收入结构不同导致利润水平差异 24 市值的差别仍然较大 27 投资建议 27 投资价值分析 27 投资逻辑 28 重点公司简介 28 风险提示 36 图表目录 图表 1：中国医疗信息化体系架构 6 图表 2：典型医院信息化系统的服务流程示意 6 图表 3：我国医疗信息化行业发展历程 6 图表 4：医疗信息化产业链全景图 7 图表 5：中国医疗信息化市场规模 8 图表 6：近年医疗信息化行业重点政策汇总 9 图表 7：近年中国医疗机构评级标准 10 图表 8：2020 年人口普查各年龄段人口比重 11 图表 9：2016-2020 年中国 65 岁以上人口统计情况 11 图表 10：2012-2021 年国内各级医院数量及增速 11 图表 11：2019-2020 年医院固定的信息化预算情况 12 图表 12：我国医疗资源不匹配 13 图表 13：新技术在医疗 IT 的典型应用场景 13 图表 14：“十四五”期间医院信息化项目空间预测 15 图表 15：2021 年至今典型项目中标情况 15 图表 16：医疗信息化产业定位 16 图表 17：五力模型分