财大投资学课件 -19.6股权贴现率-国家股权风险溢价.pptxVIP

第 19 章 投资价值分析与评估 2. 2. 2 国家股权风险溢价 – 计算国家股权风险溢价： – 第一种方法 1. 计算国家违约风险溢价 • 债券价差 • CDS 价差 • 信用评级价差 2. 将该国家违约风险溢价作为该国的国家股权风险溢价。 42 第 19 章 投资价值分析与评估 – 第二种方法 – 利用波动率计算国家股权风险溢价： – 以被估国家股票市场波动率与成熟市场（美国）股票市场波动 率的相对程度为权重计算国家股权违约风险溢价 2. 2. 2 国家股权风险溢价 • 全部股权风险溢价 = 美国股权风险溢价 * s 股权 / s 美国股权 – 例： • 假设美国股票市场股权风险溢价为 5.69%. A 国股票指数波动率为 30% ， SP500 波动率为 18% 。 • A 国全部股权风险溢价为 5.69% (30%/18%) = 9.48% • A 国国家股权风险溢价为 9.48% - 5.69% = 3.79% 43 第 19 章 投资价值分析与评估 – 第三种方法 – 利用波动率计算国家股权风险溢价： – 以被估国家股票市场波动率与本国债券市场波动率的相对程度 为权重计算国家股权违约风险溢价 2. 2. 2 国家股权风险溢价 – 国家股权风险溢价 = 该国国家债券违约溢价 * s 股权 / s 债券 – 例： • A 国股票指数波动率为 30% ， A 国国债波动率为 20% ， A 国国债违约溢价 为 3.47% 。 • A 国国家股权风险溢价为 3.47%*(30%/20%) = 5.21% 44 第 19 章 投资价值分析与评估 2. 2. 2 国家股权风险溢价 • 例：墨西哥股票市场波动率为 48% ， SP500 指数波动率为 20% ， 美国股权风险溢价为 5.5% 。 • 估算墨西哥的国家股权风险溢价 • 如 果 墨 西 哥 发 行 的 美 元 国 债 有 3% 的 违 约 溢 价 ， 国 债 的 波 动 率 为 24% ，估算墨西哥的国家股权风险溢价。 45 第 19 章 投资价值分析与评估 • 例：墨西哥股票市场波动率为 48% ，标普 500 指数波动率为 20% ， 美国股权风险溢价为 5.5% 。 • 估算墨西哥的国家股权风险溢价 • 如 果 墨 西 哥 发 行 的 美 元 国 债 有 3% 的 违 约 溢 价 ， 国 债 的 波 动 率 为 2. 2. 2 国家股权风险溢价 24% ，估算墨西哥的国家股权风险溢价。 • a. 全部股权风险溢价 = 5.5% (48/20) = 13.2% • 国家股权风险溢价 = 13.2% - 5.5% = 7.7% • b. 国家股权风险溢价 = 3% (48/24) = 6% 46