食品饮料行业2021年年报及2022年一季报业绩综述.docxVIP

整体依然稳健，内部分化明显 2021 年，食品饮料（中信）板块共实现营业收入 9018.98 亿元，同比增长 11.01%，实现归母净利润 1568.71 亿元，同比增长 9.79%，行业整体增长符合预期。从数据看，板块整体营收增速略超过净利润增速，或与上游成本高企影响企业经营业绩有关。 图 1：2011-2021 年食品饮料行业营业收入及其增速（亿元） 图 2：2011-2021 年食品饮料行业归母净利润及其增速（亿元） 从子板块营收增速来看，前三名分别为非乳饮料（22.60%）其他酒（19.20%）白酒（17.90%）；而净利润增速方面乳制品（44.31%）啤酒（28.09%）＞非乳饮料（18.87%）。酒类经营情况整体好于大众食品，主因白酒、啤酒成本转移能力较强，大众食品作为必选消费提价空间有限，因此受上游原材料成本压力较大。 表 1：2021 年各细分子行业业绩增速情况 营业总收入（亿元） 营业总收入（亿元） 同比增速 净利润（亿元） 净利润（亿元） 同比增速 板块 2020 年 2021 年 （%） 2020 年 2021 年 （%） 7,939.52 9,018.98 11.01 1,403.17 1,568.71 9.79 酒类 3,275.96 3,823.51 16.71 972.65 1,146.83 17.91 白酒 2,620.16 3,089.15 17.90 920.68 1,084.01 17.74 啤酒 552.05 610.68 10.62 40.57 51.97 28.09 其他酒 103.75 123.67 19.20 11.40 10.85 -4.81 饮料 1,688.81 2,038.08 16.48 100.03 150.45 35.67 非乳饮料 156.89 253.14 22.60 29.56 44.79 18.87 乳制品 1,531.92 1,784.95 15.66 70.47 105.66 44.31 食品 2,974.75 3,157.39 1.89 330.50 271.43 -21.40 肉制品 1,372.13 1,268.42 -8.80 78.12 44.88 -43.62 调味品 421.56 445.65 5.69 101.55 89.48 -11.90 其他食品 418.19 505.53 14.92 65.96 62.80 -7.29 休闲食品 584.05 722.23 9.20 68.45 58.30 -25.98 速冻食品 178.81 215.57 16.50 16.41 15.97 -9.56 Wind 白酒 2021 年，白酒行业实现营业总收入 3089.15 亿元，同比增长 17.90%，实现归母净利润 1084.00 亿元，同比增长 17.74%，总体来说白酒行业在受困于疫情的影响下依然保持了稳健的增速。其中，高端白酒 2021 年实现营业总收入 1963.16亿元，同比增长 15.33%，实现归母净利润 837.93 亿元，同比增长 15.33%，二者分别占白酒板块的比重达到 63.55%/77.30%，增速低于行业整体水平，业绩贡献占比小幅回落。 图 3：2011-2021 年白酒板块营业收入及其增速（亿元） 图 4：2011-2021 年白酒板块归母净利润及其增速（亿元） 从内部结构看，2021 年一线白酒保持了稳定的业绩增速，且其营收占比依然较大，因此保证了板块整体的业绩。次高端及中端相较 2020 年也有明显增长，但是低线白酒表现依然普遍低于预期。 表 2：白酒板块各公司营业总收入及归母净利润情况 营业总收入（亿元） 营业总收入（亿元） 同比增速 净利润（亿元） 净利润（亿元） 同比增速 上市公司 2020 年 2021 年 （%） 2020 年 2021 年 （%） 贵州茅台 979.93 1094.64 11.71 466.97 524.60 12.34 五粮液 573.21 662.09 15.51 199.55 233.77 17.15 泸州老窖 166.53 206.42 23.96 60.06 79.56 32.47 总计 1719.67 1963.16 14.16 726.58 837.93 15.33 洋河股份 211.01 253.50 20.14 74.82 75.08 0.34 山西汾酒 139.90 199.71 42.75 30.79 53.14 72.56 水井坊 30.06 46.32 54.10 7.31 11.99 63.96 舍得酒业 27.04 49.69 83.80 5.81 12.46 114.35 酒鬼酒 18.26 34.14 86.97 4.92 8.93 81.75