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2022年汽车行业中期策略报告 1、回顾：5月销量明显恢复性增长，盈利能力下半年反转 销量：5月乘用车销量已呈现明显恢复性增长 受疫情影响，2022年1~5月我国汽车销售955.5万辆，同比-12.2%。其中5月汽车市场产销呈现明显恢复性增长，根据中汽协数据显示，2022年5月，汽车产销分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%。2022年1-5月，汽车产销分别完成961.8万辆和955.5万辆，同比分别下降9.6%和12.2%。 乘用车市场5月出现明显恢复性增长，一方面，企业对促进政策存在预期，提前安排生产计划；另一方面，随着供应链的恢复，复工复产节奏加快，企业尽最大努力安排生产，有的企业已经恢复到双班制。 盈利能力：盈利能力疲软局面将在下半年得到反转 1~4月行业收入及利润端同比增速增速放缓，经销商库存系数处于近两年高位。2022年1~4月，行业制造端营业收入为2.6万亿元，同比-8.8%；制造端当季毛利率为14.17%（2022年2月），环比上一季度的14.91%下滑0.74个百分点；相比2021年同期的15.25%下滑1.08个百分点。库存方面，2022年5月末，行业经销商库存系数为1.72，相比3/4月已略有下降，得到改善。我们预计随着销量逐季改善，盈利能力疲软局面将在下半年得到反转。 2、下半年展望：再次实施购置税减半政策，实现经济稳增长 汽车消费是调节经济的重要抓手：5月31日，财政部和税务总局发布关于减征部分乘用车车辆购置税的公告，在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格（不含增值税）不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。 汽车产业约占中国GDP的10%，且对上下游产业链拉动明显——汽车制造业每增值1元，可带动上下游关联产业增值2.64元。汽车产业复苏，对稳住整个宏观经济大盘有着不可或缺的作用。 历次政策回顾： 1、2009-2010年：全球金融危机后，补贴+购置税多重刺激，汽车销量增速创新高2009年1月，政府决定对小排量汽车减半征收车辆购置税，并安排50亿元财政资金支持汽车下乡、安排10亿元补贴（后追加至50亿元）鼓励汽车报废更新。2008-2010年汽车增速分别为6.6%、45.5%和32.5%。政策刺激消费回暖明显。 2、2015-2017年：经济承压、车市低迷，购置税减半政策再次启用，提振汽车消费2015年GDP和工业增加值增速均落入7%以下。同时，内外需持续回落，2015年达到阶段性低点。经济承压背景下，汽车消费再次出现负增长，2015年7月销量增速同比落至-7.11%。为提振汽车消费，国务院决定对1.6L以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税，并加快淘汰营运黄标车。2016年全年乘用车销量增速为14.9%，而2015年乘用车销量增速仅为7.3%，2017年汽车绝对销量值达到2894.14万台，创历史新高。 3、2022年：芯片短缺、原材料涨价、疫情反复，汽车行业再次实施购置税减半政策以稳定增长6月开始执行的新一轮汽车购置税优惠政策，到年底7个月时间预计将减征约600亿购置税，覆盖近93%的传统燃油乘用车，总金额和覆盖范围超过以往三次刺激政策，普惠态度明确。本轮政策刺激有望在22年下半年带动约100-200万台左右新增销量。 3、新能源汽车全面向好，带来智能底盘、智能座舱、一体化、传感器等细分领域增长机会 新能源汽车在需求、供给、使用、政策端均全面向好，助力销量持续高速增长。 需求端：2020年新能源汽车销量迎来快速增长，2022年5月，新能源汽车销量44.7万台，同比增长106%。新能源汽车已有政策导向，转为需求驱动。 使用端：充电桩布局不断完善，优化消费者体验。充电服务市场将充分发挥互联网、车联网和充电网三合一的优势，在服务消费和商品销售一体化基础上得到更大发展。 政策端：我国碳中和目标落实思路逐渐清晰，将围绕碳达峰、碳中和目标制定汽车产业实施路线图，强化整车集成技术创新，推动电动化与网联化、智能化并行发展。随着近年油耗标准以及新能源车辆推广等一系列措施推进，生态环境部预计中国交通领域将于2028-2030年间碳达峰。推广新能源汽车是重要手段。 控底盘在未来5年内会集中爆发增长 自动驾驶等级的提升对智能底盘冗余提出了新的要求。我国在智能电动汽车的电池、电机和电控方面已实现自主可控。在智能电动汽车传感器方面（如激光雷达），我国已实现批量应用。随着自动驾驶等级提升，人参与控制车辆逐渐转为由机器控制。 线控底盘:政策、需求、技术多重因素推动线控底盘在未来5年内会集中爆发增长。在实现高级别自动驾驶控制过程中，底盘执行机构对系统响应和精度要求更高，线控底盘可以更好的满足其需求。其关键技术就是功能安全