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FORMTEXT 基于杜邦分析法的F企业盈利能力研究 摘要：随着经济的发展、人民生活水平的提高和人们对生活质量的追求，家电产品越来越受消费者喜欢，特别是小家电产品，而目前基于杜邦分析法的企业盈利能力研究较少涉及小家电行业。F企业在国内小家电行业拥有较高的知名度和市场占有率，此前发展迅猛，但近几年销售净利率不断下降，如果想要改变这一情况，就需要清晰地认识到自身的盈利能力问题。论文运用杜邦分析法对F企业的盈利能力进行分析，发现其存在的问题并提出建议，为该企业提升盈利能力提供参考，也为同行业企业提供借鉴。 关键词：杜邦分析法，盈利能力，F企业 1 F企业简介 F企业于1999年成立，是一家集个人护理电器、家居生活电器研发、制造、销售于一体的企业，于2016年在上交所挂牌上市。F企业的核心产品是剃须刀，该企业是公认的中国剃须刀行业著名品牌，市场占有率高，在行业内有较强的竞争力和一定的地位。此外，该企业生产制造的产品还有电吹风、电动牙刷、电熨斗、加湿器等。随着互联网的发展和消费者的需求变化，同时伴随着海内外巨头的激烈竞争，F企业的盈利能力近几年开始出现一些问题。 2 杜邦分析法简介 杜邦分析法于1919年由美国杜邦公司提出，通过多项财务指标之间的关系来综合分析企业的盈利能力，是评估企业盈利能力的经典方法。杜邦分析法的核心指标是净资产收益率，也叫权益净利率，其公式为：净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。 销售净利率反映企业的盈利水平，表示每销售1元能给企业带来的净利润是多少，该指标越高说明企业盈利能力越强。总资产周转率反映了企业的资产使用效率，是衡量企业运营能力的重要指标，该指标越高，说明企业的运营效率越好。权益乘数能体现企业运用外部资本的情况，显示出目前企业的资本结构，反映企业的财务风险，该指标越大说明企业的负债程度越高，财务风险越大。杜邦分析体系如图1所示。 3 基于杜邦分析法的F企业盈利能力分析 3.1 销售净利率 销售净利率＝净利润/销售收入，销售净利率越低，说明成本越高，净利润越低，即盈利能力越低。通过对F企业2019-2021年销售净利率的对比分析，能够发现该企业近年来盈利能力方面存在的问题。 如表1所示，F企业的销售收入从2019年的37.59亿元下降到2020年的35.68亿元，同比减少5.08%；随后在2021年上升到40.05亿元，同比增长12.25%。2020年受疫情影响，F企业销售收入有所下降；2021年F企业推出两款创新产品，备受市场好评，同时F企业大力开展新营销，加大产品宣传推广力度，使得2021年销售收入有较大提升。然而净利润的增幅却比销售收入增幅小很多，2021净利润同比只增长了0.16%，这导致2021年销售净利率较上年有所下降。从表1可以看出，2019-2021年F企业的销售净利率逐年下降，这说明成本在逐年提高。 3.2 总资产周转率 总资产周转率＝销售收入/平均资产总额，该指标表示资产投资规模和销售水平之间的匹配情况，反映企业总资产的管理质量和利用效率。通过对总资产周转率的分析，能够发现企业总资产和运营效率的变化，从而发现其在资产利用方面存在的问题。 如表2所示，2019-2021年F企业的总资产周转率呈现出稳定在1附近波动的状态，2020年因为销售收入降低而导致总资产周转率下降，2021又随销售收入的增加而提升，而2019-2021年平均资产总额在稳步提升。平均资产总额的稳步提升是因为总资产在逐步增加：2020年受疫情影响，该企业购买商品接受劳务支付的现金减少从而导致货币资金增加1.86亿元，进而使得当年总资产增加近2亿元，而2021年因为增加购买银行理财产品即结构性存款、增加预付广告等使得总资产增加。 3.3 权益乘数 权益乘数＝总资产/所有者权，该指标是衡量企业长期偿债能力的指标，权益乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小，财务杠杆越大，企业负债程度越高，财务风险越大；而权益乘数较小则说明企业采取较为保守的融资策略。 如表3所示，F企业的权益乘数从2019年的1.4下降到2020年的1.37，2020年总资产增幅为5.28%；当年净利润为6.37亿元，通过分红向股东发放股利4.36亿元，剩下约2亿元作为未分配利润使得所有者权益增加约2亿元，增幅为7.72%。总资产增幅小于所有者权益增幅，所以导致权益乘数下降。2021年净利润和上年相当，当年发放的股东股利也和上年一样，从而当年未分配利润及所有者权益增加额也和上年接近。2021年总资产的增幅为7.14%，所有者权益增幅为7.34%，二者增幅接近，所以权益乘数没有什么变化。权益乘数下降且维持在较低的水平表明F企业采取了较为保守的融资策略。 3.4 净资产收益率 净资产收益率＝净利润/所有者权益＝销售净利率×总资产周转次数×