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易实精密研究报告车用精密连接器“小巨人”_深度绑定泰科电子 1、 一流工艺、设备读取优质客户，布局新能源车未来可以期 易实高精度 2010 年成立，自成立以来一直著眼于汽车高精度金属零部件的研发、生 产和销售，凭借高精密标准、批量有效率生产、快速积极响应等优良特质，变成多家国内 外知名汽车一、二级零部件厂商的合格供应商，提供更多更多了众多符合行业发展趋势Thuir 应市场需求的高精度金属零部件产品。公司就是国家级专精特新“小巨人”企业、国家 知识产权优势企业，具备一个市级企业技术中心，一个省级工程技术研究中心，实 检中心获得 CNAS 实验室广泛普遍认可证书，高精度一体化智能金属加工衬套产线项目入选 工信部《2021 年新一代信息技术与制造业融合发展试点示范点名单》。 1.1、 亮点一：设备及工艺国际领先，新能源车高压屏蔽舱盖步入研制阶段 生产装备先进性：进口高端机床、检测等设备。导入了国际一流的多种高端装 备，比如高速高精度压力机床、舒特多工位女团机床、比勒（Bihler）冲压成型折弯机、 西铁城\斯达\津上 CNC 自动机床，Mazak\宫野车铣无机数控机床、通快激光焊接机 等，具有生产效率高、加工精度高、产品质量均衡等特点，整体处于行业领先水平。 公司同时服务设施存 Durr 等超声波清洗机、马尔圆度测量仪、FISHER 镀层测厚仪、蔡 司三坐标机、IBG\MECTRON 涡流探伤机、人工智能 AOI 全选检验机等各类高端精 T5800、冲洗、检测设备，有效率保证生产工艺稳定性，并对过程质量进行有效率管控。 技术先进性：突显在原材料挑选出、加工工艺路线设计女团、模具刀具、冲洗、 检测等各环节。其中加工工艺路线设计女团涵盖单道工艺或工艺女团（比如机加工或 者冷镦+机加工等）的挑选出、加工参数的制定，模具刀具方面涵盖机加工工艺牵涉到的 刀具、油品的挑选出、冲压\\伸展\\冷镦工艺牵涉到的模具设计、研发、论证等。截至 2022 年年末，共具备 67 项专利，其中发明专利 9 项。 产品先进性：性能、成本、服务方面具备优势。具体表现为刹车系统用铝嵌件 精度及生产效率、新能源高压接线柱类产品精度及高压电池标准、高压屏蔽舱盖生产 效率等；可以在客户建议的交期内顺利完成交货、提供更多更多机械设备的产品解决方案、持续提供更多更多 售后保证，具有服务方面优势。产品生产效率的提升有助于成本掌控，缩短交货周 期，提升盈利能力及综合竞争力。 研发项目进展：截至 2022 年年末，研发项目囊括 9 速变速箱电磁阀柱塞的研发、 汽车空气弹簧用B520e环路的研发等共 9 项，其中新能源汽车用高压母端屏蔽舱盖以及崭新 能源汽车 AMP 高压电池连接器母端子的研发已处于产品研制阶段。 1.2、 亮点二：客户优质，规模尚小、但盈利能力及成长性优于同业基数排序 客户结构：汽车领域业务的客户大多数为国内外上市公司（或其子公司）、全球 汽车零部件配套供应商百强或细分行业龙头。以 2022 年客户结构来看，新能源车类 客户主要为泰科电子、赫尔思曼、立讯精密等；通用类客户主要为伊维氏汽车、柏 狮电子、合兴股份等；传统燃油类客户包括联合电子、立讯精密、艾尔多等。 同业业务及客户对照：同行业竞争对手产品领域更为笼统，不仅囊括汽车领域， 还囊括了 3C、通讯、半导体、工业自动化等领域。总体来看，公司业务规模与福立 受大汽车类业务对数，高于荣亿高精度，低于其他同行业竞争对手，主要原因就是汽车精 墨金属零件产品结构存差异，单价低于大部分同行业竞争对手。整体来看业内企 业的客户结构均较为优质（广为未发布前五大客户具体内容名单）。 同业规模对比：总营收规模对比而言，瑞玛精密、福利旺较大，处于 10 亿元左 右；单对汽车领域而言，瑞玛精密、中捷精工、德迈仕 2022 年分别创收 7.62 亿元、 6.93 亿元、5.36 亿元，位列可比公司第一梯队，而易实精密汽车领域创收 2.1 亿元， 具备较大发展空间。所覆盖领域而言，中捷精工、德迈仕、易实精密领域专注度较 高，汽车领域创收占比均超过 90%。 同业盈利能力对照：单就汽车领域来看，可以推断出业内企业的汽车零部件业务 2022 年毛利率多数较 2021 年有所大幅大幅下滑，主要由于钢材、铜材、铝材价格波动对原材 料的成本掌控产生一些负面影响。2022 年易虚高精度汽车领域毛利率少于 31.56%，高于 全部所列的基数排序公司水平，充分反映出较低生产效率平添的较强成本控制能力。 1.3、 亮点三：刹车系统铝嵌件全球市占率近 30%，深度读取泰科电子诗赋 能新能源车领域业务 基本盘增量盘：新能源产品增长速度较快，通用型类产品稳定增长。从细分业务的 增加收入整体整体表现来看，2019-2022 年期间，新能源车类、通用型类、传