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金融结构理论的新发展 一、 戈德保密金融结构的衡量指标 (一) 戈德史密斯对金融结构的研究 戈德明史是现代金融理论的创始人。20世纪60年代，他成为现代金融理论的先驱。1969年出版的《金融结构与发展》一书确立了对金融结构理论的研究先驱。戈德史密斯认为, 金融发展对经济发展有深远影响, 而金融发展却是金融结构的变化, 因此对金融体系的结构研究是了解一国金融发展深度的有效方式。 戈德史密斯认为由于金融结构是由金融工具和金融机构共同决定的, 因此应从下面几个方面研究一国的金融机构, 并从数量关系上加以定量描述, 它们是: (1) 金融资产与实物资产在总量上的关系; (2) 金融资产与负债总额在各种金融工具中的分布; (3) 以金融机构持有或发行的金融资产所占的比例来表示的金融资产与负债; (4) 总额在金融机构和非金融机构部门中的分布; (5) 金融资产与负债在各个经济部门的地位。 (二) 分析戈德瞬态金融结构的指标 为了对金融结构进行定量分析, 戈德史密斯列出了衡量一国金融结构的8个指标: 1、 衡量金融结构最基本的指标 金融相关比率 (FIR) , 即金融资产市价总值与国民财富的比例, 该指标主要用来衡量一国金融上层建筑与经济基础结构的关系, 这个指标在量上将金融和经济联系起来了, 衡量和反映了该国的金融发展状况, 是衡量金融结构最基本的指标。 2、 衡量金融层层构成状况的指标 金融结构的构成比例, 通过主要类型的金融工具在金融工具总额中所占的份额, 即主要金融工具的相对发行量和主要经济部门在金融资产中所占的份额, 来衡量金融上层建筑的构成状况。 3、 衡量不同金融工具在经济中各个部门的渗透程度以及各部门对不同金融工具的偏好 主要运用金融资产总额和各类金融工具余额在各个经济部门之间及其子部门之间的分布, 来反映不同金融工具在经济中各个部门的渗透程度, 以及各部门对不同金融工具的偏好。 4、 衡量金融中各种金融机构在所有的金融机构的发育 一国金融结构的特征还受到各种金融机构相对重要性的巨大影响, 衡量指标是:各种金融中介机构在所有金融机构资产总额中的比例、在金融工具总额中的比例以及在几种主要金融工具余额中的比例等。 5、 衡量一国金融结构机构化程度以最大份额的份额 金融中介率, 即金融机构在金融工具存量中拥有份额的大小, 是金融结构的另一个重要指标, 它是反映一国金融上层结构机构化程度的最简单、最全面的指标。 6、 金融资产的各类资本分布在金融工具和经济部门的分布上 通过将金融资产存量按金融工具种类和金融部门分类组合成一个金融相关矩阵, 从而能够清楚地说明各种金融资产的发行者和持有者的关系。 7、 衡量金融机构的金融总流量和金融融合额 为了反映金融存量的变化, 可以用某一时间的金融流量指标来衡量, 主要是运用金融资产的新发行额与国民生产总值之比, 金融总流量在各种金融工具、各个部门之间的分布, 金融机构的金融交易额在金融工具总流量和每种金融工具中所占的比重, 以及各种金融工具在每个部门和子部门金融交易总额中所占的份额。 8、 运作情况分析 为了研究各个部门和子部门全部资金来源与资金运作情况, 可以用资金来源与运用表来分析。通过该表可以掌握不同部门的内部融资与外部融资的比重, 以及各部门之间的债权变化情况。 (三) 戈德保密金融结构评价体系的评估 1、 金融相关比率对经济增长具有促进作用 金融结构理论在戈德史密斯的金融发展理论中, 金融相关比率处于特殊的重要地位。金融相关比率已经成为目前衡量一国金融发展程度应用最广泛和最重要的指标。在金融相关比率衡量的特定金融发展程度下, 通过对储蓄和投资关系的重新安排, 金融发展对经济增长产生着巨大影响, 所以影响金融相关比率计算的因素间接地反映了该因素对经济增长的影响。 目前, 制约我国金融发展和货币政策操作的主要因素在于金融结构的不均衡, 戈德史密斯金融结构衡量指标体系在我金融改革与发展、建立和完善具有中国特色的金融体制中具有重要的借鉴价值。 2、 衡量指标存在偏差 自从1969年戈德史密斯提出金融相关比率以来, 该指标就被我国学者频繁借鉴和分析。但是戈德史密斯的FIR指标体系是一个严密的分析系统, 其中涉及了诸多次级指标, 如各部门新发行、资本产出比、国民财富、估价调整项、乘数、资本形成比率、外部融资率、货币化比率等, 且以上各指标均有其特定的经济背景及含义。这使得在不同经济背景下的学者在应用其指标体系研究时, 很难排除不同经济背景的影响, 造成衡量结果产生偏差。 例如, 2003年的中国金融相关比率FIR通过统计计算得1.9, 在名次上位居第一, 而同时期的美国也对此进行了统计计算, 得出的结果是0.68, 日本经过统计计算得出的结果为0.5, 按照金融相对比率的观点表明中国的金融体系