赣州城投债还有哪些机会值得把握？.docxVIP

目 录 TOC \o 1-2 \h \z \u 一、赣州的核心亮点有哪些？ 5 （一）红色基因优势突出：革命老区政策不断加码，获中央和地方资源倾斜 5 （二）区位、产业、人口因素叠加下，赣州经济发展迅速 8 （三）江西省委副书记兼任赣州市委书记，或利于资源对接 9 （四）区域利差较 2022 年资产荒最低点或仍有压缩空间 9 二、赣州的债务负担怎么看？ 10 （一）债务压力情况如何？ 10 （二）债务是如何形成的？ 12 三、近期赣州债市有哪些突出表现？ 14 （一）赣州市 2023 年 1-6 月净融资同比略有下降，但二季度净融资持续改善 14 （二）今年以来赣州城投债发行成本较高，但整体呈下行趋势 15 （三）赣州市成交收益率逐月降低，短端品种认可度高 15 四、赣州城投债还有哪些机会值得把握？ 16 （一）短端挖掘策略确定性机会较高 17 （二）强主体拉久期仍有空间 17 五、风险提示 17 图表目录 图表 1 2017-2021 年赣州市转移支付规模及占全省比重（单位：亿元） 6 图表 2 革命老区相关中央政策梳理 6 图表 3 革命老区相关江西省政策梳理 7 图表 4 赣州市地理位置 8 图表 5 2021-2022 年赣州市常住人口增速 0.09% 9 图表 6 江西省各地市 GDP 总额、GDP 增速、人均 GDP 及其变化情况 9 图表 7 江西省各地市城投债利差水平（单位：BP） 10 图表 8 近五年赣州市地方政府债务余额、城投公司带息债务余额及增长率 11 图表 9 江西省各地市债务规模及广义债务率 11 图表 10 赣州市固定资产投资增速居江西省前列 12 图表 11 赣州市政公用设施建设完成投资额及同比增速 13 图表 12 赣州城市市政公用设施建设固定资产投资资金投向占比情况 13 图表 13 近五年赣州市存量城投债余额及江西省占比（单位：亿元） 14 图表 14 江西省各地市 2022 年及 2023 年 1-6 月城投债净融资规模及同比变化情况（单 位：亿元） 14 图表 15 江西省各地市 2022 年以来城投债发行成本 15 图表 16 江西省各地市城投债月度成交收益率及 6 月环比变化 16 图表 17 赣州市城投平台经营、财务状况梳理 16 图表 18 短久期策略共筛选出 15 只债券 17 图表 19 拉久期策略共筛选出 15 只债券 17 在近期江西省区域全景报告中（《江西：革命老区底色下，区位和产业助力新发展潜力——城投全景系列报告》），我们结合基本面、政策面及收益水平等多维度的综合分析得出江西区域当前具备一定参与性价比。其中赣州市作为省域副中心城市，有革命老区政策加持，目前存量城投债规模超 900 亿元，成交收益率略高于全省平均水平，值得进一步深度研究，本文从区域核心亮点、债务负担、债市表现着手，进而看看区域内还有哪些城投债机会值得把握。 一、赣州的核心亮点有哪些？ （一）红色基因优势突出：革命老区政策不断加码，获中央和地方资源倾斜 革命老区是党奋斗历程的历史见证，很多老区位于多省交界处，经济发展欠缺。2021 年《国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》明确了赣闽粤原中央苏区、陕甘 宁、大别山、左右江、川陕革命老区等 12 个革命老区，涉及 21 个省、自治区、直辖市， 其中赣州、吉安、龙岩、三明、梅州、延安、庆阳、六安、信阳、黄冈、百色、巴中等12 个城市被划定为革命老区重点城市。 赣南作为原中央苏区最大最重要的革命根据地，政策加持优势明显。2019 年 5 月习总书记视察赣南革命老区并提出“在加快革命老区高质量发展上作示范、在推动中部地区崛起上勇争先”。2021 年初《国务院关于新时代支持革命老区振兴发展的意见》指明了革命老区至 2035 年的发展大方向，并明确提出支持赣州建设革命老区高质量发展示范区。在此指导下，各部委陆续出台支持革命老区振兴发展的多项专项政策。 江西省内紧跟中央基调，今年以来频频释放利好，后续落地效果值得期待。5 月江西省人大会议通过《江西省促进革命老区振兴发展条例》，7 月 1 日起施行。7 月江西省办公厅、省政府发布《支持赣州革命老区高质量发展示范区建设的若干政策措施》，明确 指出：（1）支持赣州建设省域副中心城市，在重大基础设施布局和城市能级提升方面给予赣州更大支持；（2）加大对示范区建设支持力度，在安排革命老区转移支付、省预算内基建投资、地方政府专项债券、衔接推进乡村振兴补助等资金时对赣州统筹予以支持； （3）加快赣州国家普惠金融改革试验区建设；（4）支持赣州与深圳开展多领域、多层次对口合作。 赣州在转移支付方面获得支持力度相对较大。2017-2021 年赣州市每年获得转移支付