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美国经济与世界石油价格的关系 3月份，次级债务带来的经济动荡继续发展，不利的经济数据显示美国经济进入衰退的可能性越来越大。面对不利经济环境和担心金融机构因次级债危机导致破产, 美联储3月进行了年内第三次大幅度降息, 将联邦基金利率降至2.25%, 年内三次降幅累计达到200个基点, 为缓解经济放缓和信贷紧缩, 联储采取的极为激进而大胆的策略。国际原油价格受美元贬值和库存意外下降影响, 维持历史高位, 并创出112.21美元/桶新高, 进入2008年, 美元对主要货币大幅贬值直接刺激大量对冲基金进入原油期货市场, 推高国际油价。 需求方面, 美经济放缓导致的原油需求下降被新型工业化国家需求增长所弥补, 2008年, 全球原油消费仍保持小幅增长。石油价格高涨和美国经济放缓, 对全球航空业盈利能力构成巨大压力。当前美国股市受降息和不利经济数据共同作用, 维持低位振荡, 道琼斯指数收于12325.42点, 上涨1.39%, 纳斯达克指数收于2290.24, 上涨1.54%。香港股市受美国股市影响, 大幅波动, 恒生指数收于23880, 上涨3.85%, H股指数收于12790.88, 上涨1.61%。 国内方面, 随着2月份CPI创11年来新高以及1-2月外贸出口迅速下滑, 投资者对国内宏观经济未来走势和上市公司业绩增长越发担忧, 投资意愿严重不足, 投资心态出现一定程度恐慌。受国内宏观经济政策和美国经济走势不确定加大影响, 国内主要股市加速下跌, 创出半年来新低, 上证指数收于3298.67, 下跌20.86%。航空股受持续上涨油价和整体大盘价值中枢下移影响, 继续大幅度回落, 跌幅与大盘同步。 投资方面, 近期市场受美国经济放缓和国内上市公司盈利增长不确定性加大影响, 加速下滑, 短期弱势, 航空股受油价持续上涨影响维持中性, 投资机会出现在油价企稳和旺季到来。机场板块短期受新的收费政策不利影响, 维持中性。 公司方面, 部分公司公布年报, 国航年报数据显示, 2007年国内航空市场需求旺盛, 航空公司运营效率进一步提高, 在有效控制运力基础上, 国航客座率和货邮载运率分别提高2.59个和2.13个百分点, 达到78.47%和56.43%, 同时通过客户细分企业定价能力进一步提高, 单位客运价格达到0.64元/客公里, 同比提高5.1%, 单位货运价格受竞争影响, 运价有所下滑, 同比下降8.2%, 通过运营效率提升和单位定价能力提高, 国航成功的消化了燃油价格上涨带来的压力, 同时人民币汇率升值也带来巨额汇兑收益, 达到19.75亿元, 占利润总额的37.8%, 公司总营业收入同比增长14.58%, 净利润增长30.37%, 剔除非经常性损益, 同比增长达到181.32%。 机场方面, 上海机场年报略显平淡, 受航空业务量增速放缓影响, 公司收入和利润增长分别为6%和12%, 毛利率有所下降, 来自浦东航油投资收益成为利润增长重要来源, 2008年公司T2航站楼和第三跑道投入运营, 公司将面临较大的资产折旧, 同时3月实施的新的机场收费管理办法对公司影响较大, 公司盈利增长面临较大压力。