从翱翔雄鹰到一地鸡毛的阿根廷之殇 ——发展中国家资本账户开放与金融安全的权衡分析-案例使用说明.pdfVIP

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从翱翔雄鹰到一地鸡毛的阿根廷之殇

——发展中国家资本账户开放与金融安全的权衡分析1

案例使用说明

一、教学目的与用途

1.适合课程：金融理论与政策、国际金融学

2.适用对象：本案例主要用于金融专业硕士、金融学术硕士以及高年级金融

本科生

3.教学目的：本案例以阿根廷经济发展历程为线索，剖析历次阿根廷金融危

机发生的深层经济原因，并结合发展中国家经济发展与金融开放的一般规律，提

出发展中国家如何在全球资本开放及资本流速加快的背景下维护国家的金融与

经济安全。本案例的观察对象——阿根廷，是发展中国家金融危机发生最频繁的

国家，具有典型性，对案例的分析能够为发展中国家如何在资本开放与金融稳定

之间选择提供思路与借鉴。通过本案例分析，希望学生掌握以下几个方面的内容：

（1）金融危机理论；

（2）资本账户开放的条件与顺序；

（3）华盛顿共识、发展中国家财政健康与金融危机的联系；

（4）发展中国家在金融开放中维护金融安全的建议。

1.本案例由福建农林大学经济学院的游碧蓉、何菡、张建秀、吴东阳、林丽琼撰写，作者拥有著作权中的

署名权、修改权、改编权。

2.本案例授权中国金融专业学位案例中心使用，中国金融专业学位案例中心享有复制权、发表权、发行权、

信息网络传播权、汇编权和翻译权。

3.由于企业保密的要求，在本案例中对有关名称、数据等做了必要的掩饰性处理。

4.本案例只供课堂讨论之用，并无意暗示或说明某种行为是否有效。

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二、启发思考题

1.针对发展中国家金融危机发生的原因，金融危机理论是如何解释的？

2.发展中国家资本账户开放的利弊？

3.金融自由化顺序安排的依据是什么？

4.阿根廷为何走上负债发展道路？这条道路为何使阿根廷无论如何改革都

无法摆脱阶段性发生金融危机的命运？如何分析开放经济下国家过度负债与金

融脆弱性之间的逻辑关系？

5.在开放经济下，发展中国家如何维护本国金融安全？应从阿根廷身上吸取

什么教训？

三、分析思路

本案例在实际应用时教师可根据授课内容灵活安排。这里提出供参考的案例

分析思路，主要是依照思考题的顺序进行。

1.教师在对金融危机理论模型介绍基础上，结合历次全球性金融危机，引导

学生提炼金融危机的一般原因。

2.教师结合国际资本流动对发展中国家的利弊分析，引导学生辩证看待发展

中国家参与国际资本流动及金融自由化。

3.教师在介绍金融自由化理论基础上，引导学生辨析金融自由化次序安排的

合理性。

4.教师总结阿根廷金融危机发展的内外因，引导学生思考并总结出兼顾金融

开放与金融稳定的路径安排与必要条件，并辩证分析中国资本账户开放条件

的具备情况。

四、理论依据与分析

（一）理论依据

1开放经济下的金融危机理论

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1.1第一代危机模型：固定汇率制度与宏观政策的冲突

20世纪70年代后期的拉美危机开启货币危机理论的研究，PaulKrugman

在1979年的文章中构造了货币危机的最早理论模型。Flood和Garber及其他学

者基于PaulKrugman的研究成果，从不同的方面对货币危机模型进行完善与修

正，形成第一代货币危机模型，说明在宏观经济政策与固定汇率相矛盾的情况下，

固定汇率遭遇投机攻击的必然性。强调一国经济基本面决定了货币对外价值的稳

定与否，决定了货币危机是否会爆发、何时爆发。第一代货币危机理论表明，投

机冲击和汇率崩溃是微观投资者在经济基本面和汇率制度间存在矛盾下时理性

选择的结果，并非所谓的非道德行为，因而这类模型也被称为理性冲击模型。

第一代货币危机模型认为政府政策是外生性变量，并没有考虑政府行为的影

响，而事实上政府的行为在危机中是有影响的。由此，MauriceObstfeld等人

针对欧洲货币危机的研究，提出第二代货币危机模型，认