奥普家居(603551)首次覆盖报告：引领浴霸行业的开创者，强发展、拓新品.docxVIP

索引

索引

内容目录

投资要点 5

关键假设 5

区别于市场的观点 5

股价上涨催化剂 5

估值与目标价 5

奥普家居核心指标概览 6

一、“家电+家居”双基因并行，保持行业领先 7

浴霸行业开创者，集成吊顶行业领军者 7

股权结构集中，23年超额完成激励目标 8

业绩稳健、经营良好，领先利润率下保持高分红 9

二、浴霸是公司现金牛业务，行业规模仍有空间 12

浴霸：产品力驱动行业持续发展，奥普家居占优势地位 12

集成吊顶：整体市场分散，渗透率提升驱动规模增长 19

三、研发、渠道与营销齐发力，全方位构筑护城河 22

研发引领创新，领先技术打造差异化产品 22

线上线下渠道协同发展，多样营销突出品牌辨识度 25

四、顺势有为拓新品，打造第二增长曲线 27

入局智能晾衣机新赛道，产品性能、价格优势显著 27

锁定用户真实痛点，奥普厨房电器有望逐步普及 32

五、盈利预测与投资建议 33

关键假设及盈利预测 33

相对估值 35

投资建议 35

六、风险提示 36

图表目录

图1：奥普家居核心指标概览图 6

图2：奥普家居发展历程 7

图3：奥普家居产品矩阵 8

图4：奥普家居股权结构图(截止2024Q1) 8

图5：奥普家居营业收入及其增速 9

图6：奥普家居归母净利润及其增速 9

图7：奥普家居主要产品营收占比 10

图8：奥普家居主要产品毛利率 10

图9：奥普家居成本结构 10

图10：奥普家居2019H1原材料采购结构 10

图11：奥普家居和同业毛利率情况比较 11

图12：奥普家居和同业净利率情况比较 11

图13：奥普家居费用情况 11

图14：奥普家居应收账款占营收比例 11

图15：奥普家居经营活动现金流量净额/净利润 11

图16：奥普家居股息率 11

图17：奥普浴霸产品发展变化历程 12

图18：2015~2020年浴霸行业市场规模 13

图19：全国新开盘精装修套数渗透率 14

图20：精装房浴霸配套量及配套率 14

图21：住宅精装修市场各部品配置率 15

图22：2023年精装修市场浴霸配套量格局 15

图23：精装修市场楼盘售价5万/平及以上浴霸配套量格局变化 15

图24：2019-2023年线上平台浴霸销量 16

图25：2019-2023年线上平台浴霸销售均价 16

图26：2023年线上平台浴霸销售额格局 16

图27：2019-2023年线上平台各品牌浴霸均价 16

图28：浴霸市场品牌价格带 17

图29：奥普美容舱浴霸 18

图30：天猫“1800元以上浴霸热销榜”（2024年4月15日） 18

图31：奥普家居线上平台不同价位销量占比 19

图32：2018-2022年奥普家居浴霸销量及同比 19

图33：2018-2022年奥普家居浴霸平均售价及同比 19

图34：奥普“爱尚系列Plus”集成吊顶 20

图35：集成吊顶结构示意图 20

图36：我国集成吊顶行业市场规模及其增速 21

图37：我国集成吊顶行业渗透率 21

图38：我国集成吊顶基础模块产销量情况 21

图39：集成吊顶行业头部企业销售情况 21

图40：集成吊顶行业头部企业毛利率情况 22

图41：我国吊顶行业从业企业和规模以上企业数量 22

图42：奥普家居研发费用及占收入比例 23

图43：奥普家居及可比公司研发费用占收入比例 23

图44：奥普家居研发人员学历结构 23

图45：奥普家居拥有专利情况 23

图46：奥普家居研究院 23

图47：奥普家居实验室 23

图48：奥普热能环浴霸专利特征 24

图49：奥普浴霸行业首创的热能环专利技术 24

图50：奥普浴霸铂金水氧除臭抑菌技术 24

图51：近三年来奥普家居不同销售模式收入占比 25

图52：近三年来奥普家居不同销售模式毛利率 25

图53：奥普家居经销商与专卖店数量 26

图54：2023年不同品牌各城市线级门店数 26

图55：奥普家居与多家百强房企达成战略合作 26

图56：奥普家居在小红书的推广 27

图57：奥普家居在抖音的直播、短剧宣传 27

图58：德国IF设计奖 27

图59：浙江省游泳队作为奥普家居形象代言人 27

图60：智能晾衣机市场总额和增长率 28

图61：智能晾衣机销量和增长率 28

图62：我国智能晾衣机价格趋势 28

图63：我国智能晾衣机销售渠道结构变化 28

图64：2021年智能晾衣架线上价格带分布 29

图65：规模以上企业年出货数量 29