2023年及2024Q1中药行业业绩点评：平稳度过高基数压力，盈利水平和分红显著提升.docxVIP

正文目录

一、2023年及2024Q1业绩综述：利润表现好于收入，分红显著提升 4

二、值得关注的两点变化 9

三、投资建议 10

四、风险提示 11

图表目录

图1：2019-2023年中药板块营收及增速（单位：亿元） 4

图2：2019-2023年中药板块扣非归母净利润及增速（单位：亿元） 4

图3：2013-2023年医药生物及中药板块毛利率 4

图4：2013-2023年医药生物及中药板块净利率 4

图5：2023年中药材价格指数快速上涨 5

图6：各季度中药板块营收及增速（单位：亿元） 5

图7：各季度中药板块归母净利润及增速（单位：亿元） 5

图8：各季度中药板块毛利率 5

图9：2023年及2024Q1中药OTC营收及增速（单位：亿元） 6

图10：2023年及2024Q1中药OTC归母净利润及增速（单位：亿元） 6

图11：各季度中药OTC营收及增速（单位：亿元） 6

图12：各季度中药OTC归母净利润及增速（单位：亿元） 6

图13：2023年及2024Q1中药OTC企业经营业绩表现（单位：亿元） 7

图14：2023年及2024Q1院内中药营收及增速（单位：亿元） 7

图15：2023年及2024Q1院内中药归母净利润及增速（单位：亿元） 7

图16：各季度院内中药营收及增速（单位：亿元） 7

图17：各季度院内中药归母净利润及增速（单位：亿元） 7

图18：2023年及2024Q1院内中药企业经营业绩表现（单位：亿元） 8

图19：2023年及2024Q1高端资源品营收及增速（单位：亿元） 8

图20：2023年及2024Q1高端资源品归母净利润及增速（单位：亿元） 8

图21：各季度高端资源品营收及增速（单位：亿元）录 8

图22：各季度高端资源品归母净利润及增速（单位：亿元） 8

图23：2023年及2024Q1高端资源品企业经营业绩表现（单位：亿元） 9

图24：中药板块销售费用率和管理费用率保持下降趋势 9

图25：中药板块经营质量有所提升 9

图26：相比2022年2023年提升分红率中药公司占比达71% 10

图27：2023年高现金分红比率的公司占比增加 10

图28：部分高股息中药企业梳理 10

图29：相关标的盈利预测表（截至2024年5月15日） 11

一、

一、2023年及2024Q1业绩综述：利润表现好于收

入，分红显著提升

2023年在感冒呼吸、心脑血管和补益等中成药产品带动下，中药行业上市公司仍然维持了较好的业绩增长。2023年中药板块实现营收3721亿元，同比增长6.4%；归母净利润336亿元，同比增长38.6%；扣非归母净利润291亿元，同比增长27.4%。从盈利能力看，受2023年前三季度中药材价格快速上涨影响，全年中药板块毛利率为44.2%，略有下降，但净利润率水平达到9.4%，超过医药生物行业平均水平。

图1：2019-2023年中药板块营收及增速（单位：亿元）图2：2019-2023年中药板块扣非归母净利润及增速（单

位：亿元）

资料来源：、 资料来源：、

图3：2013-2023年医药生物及中药板块毛利率 图4：2013-2023年医药生物及中药板块净利率

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图5：2023年中药材价格指数快速上涨

资料来源：药通网、

分季度看，一四季度为中药产品传统销售旺季，23Q4和24Q1板块营收环比均保持正增长，但在高基数压力背景下同比仍有所下降。2024年一季度中药板块实现营收1012亿元，同比下降0.7%；归母净利润127亿元，同比下降8.6%。而受原材料成本影响，2024年一季度中药板块毛利率仍然下降。

图6：各季度中药板块营收及增速（单位：亿元） 图7：各季度中药板块归母净利润及增速（单位：亿元）

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图8：各季度中药板块毛利率

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?院外OTC：2023年以感冒呼吸、胃肠消化、补血补益为核心的中药OTC

产品表现优异，相关公司实现收入和利润端的快速增长，2024Q1在高基数背景下样本公司仍然实现正增长，表现优于整个中药板块。从样本公司数据看，2023年中药OTC企业营业收入同比增长15.0%，归母净利润同比增长32.8%；2024年Q1营业收入同比增长0.8%，归母净利润同比增长4.6%。

图9：2023年及2024Q1中药OTC营收及增速（单位亿元）

图10：2