2024年4月地方债发行情况分析：4月新增专项债发行进度仍然偏缓.docxVIP

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2024-06-04 发布于北京
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2024年4月地方债发行情况分析：4月新增专项债发行进度仍然偏缓.docx

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要点2024年4月地方债发行数据呈现出平稳降速的趋势，但在新老项目中，再融资债券和特别再融资债的发行进度有所放缓新增专项债发行进度相对减缓，再融资债券发行也明显收缩此外，从发行利率上看，4月地方债发行利率大部分呈现下行态势，而超长期地区份的发行利率也有上升趋势从发行期限来看，4月地方债发行期限有所缩短，主要得益于新增专项债和一般债的比例下降值得关注东方金诚公众号获取更多研究报告，特别是关于“交通基础设施”“市政和产业园区基础设施”“棚户区改造”三个领域的投资信息

4月新增专项债发行进度仍然偏缓

——2024年4月地方债发行情况分析

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核心观点

作者

东方金诚研究发展部

部门总监冯琳分析师姚宇彤分析师徐嘉琦

时间

2024年5月21日

2024年4月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所下降。当月新增专项债发行进度放缓，再融资债发行环比缩量。4月共发行特殊再融资债94亿元，其中贵州省发行85亿元，天津市发行9亿元。

从发行利率看，4月地方债各期限发行利率多数环比下行，但超长期地方债发行利率有所抬升。当月地方债发行利差多数走阔，仅10年期、30年期发行利差环比下行1.35bps、3.27bps。

从发行期限看，4月地方债发行期限整体较3月有所缩短，主因发行期限较长的新增专项债发行占比下降。

从新增专项债募集资金用途来看，基建领域仍是主要发力点。当月投向“交通基础设施”、“市政和产业园区基础设施”、“棚户区改造”这三个领域的资金合计占比为77.6，环比提高13.8个百分点。

4月共有21个省份和计划单列市发行地方债，其中，贵州、天津、北京、江西发行规模较大；1-4月累计，山东、广东、浙江、江苏、贵州、四川地方债发行量居前。

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一、总体发行情况

（一）发行规模

2024年4月，地方债发行量和净融资额环比、同比均有所下降。具体来看，

4月共发行地方债3439亿元，环比减少2855亿元，同比减少3289亿元；当月

净融资549亿元，环比减少2299亿元，同比减少1887亿元。

4月新增专项债发行进度放缓，再融资债发行环比缩量。分券种来看，4

月新增专项债发行量883亿元，环比减少1424亿元，同比减少1764亿元；新

增一般债发行量402亿元，环比、同比分别增加46亿元和224亿元；再融资债

发行量2154亿元，环比、同比分别减少1477亿元和1749亿元，其中特殊再融

资债发行94亿元（含再融资一般债27亿元、再融资专项债67亿元），环比减少324亿元，为贵州省（84.8亿元）和天津市（9亿元）发行。

1-4月累计，新增专项债发行7224.5亿元，同比减少8991.4亿元，占全年新增专项债限额的18.5%，进度慢于去年同期的42.7%；新增一般债发行2483.2亿元，同比减少820.2亿元；再融资债发行9470.1亿元，同比增加1164.1亿元，

其中特殊再融资债发行835.8亿元。

图1地方债月度发行规模（亿元）

资料来源：，东方金诚

图2地方债月度发行与净融资（亿元）

资料来源：，东方金诚

图34月地方债发行结构（亿元）

资料来源：，东方金诚

值得一提的是，作为地方债务风险化解的重要手段，今年以来特殊再融资债发行规模尚不足千亿元，与此前市场普遍预测的发行规模相比偏低，这可能跟发行节奏比较分散有关。更为重要的是，特殊再融资债置换隐债的本质是隐债显性化，存在理论发行上限，因此，地方化债也不能仅靠特殊再融资债，需要配合其他化债手段。近期银行贷款置换城投非标债务、央行SPV化债工具等其他化债举措也有了实质性进展，同时，地方正在积极推进城投平台转型和存

量资产盘活。随着化债手段更加多元化，化债方案不断成熟，地方化债对特殊再融资债这一单一手段的依赖也会有所下降。

（二）发行利率

4月各期限地方债发行利率多数环比下行。4月债市整体仍处牛市氛围，国债中长端收益率中枢下移，带动地方债发行利率走低。当月地方债加权平均发行利率环比下降5.45bps至2.40%；其中，3年期、5年期、7年期、10年期发行利率环比下行4.94bps、10.45bps、2.42bps、3.00bps。不过，4月15年期、20年期、30年期地方债发行利率环比分别上行3.45bps、5.68bps和1.40bps，背后是受央行提示超长期利率风险等因素影响，4月下旬超长债收益率大幅回升。

图4各期限地方债发行利率变化（%）

资料来源：，东方金诚

（三）发行利差

4月各期限地方债发行利差多数走阔，其中，3年期、5年期、7年期、15年期、20年期地方债发行利差环比分别扩大1.52bps、2.05bps、2.37bps、10.41bps和7.21bps；10年期、30年期地方债发行利差则环比下行1.35bps、3.27bps。分地区来看，4月内蒙古和贵州地方债发行利差水平相对较高，分别为21.99bps和21.63bps。

图52024年4月各期限地方债发行利差（bp）

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