SW(09988.HK)FY2024Q4季报点评：积极投入推动营收超预期，多项业务增长亮眼.docxVIP

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内容目录

TOC\o1-2\h\z\u营收增长略超预期，整体盈利情况有所下降 4

贯彻用户为先战略，淘天GMV增长稳健 5

加大战略投入，多项业务收入增长 6

国际商业收入高速增长，跨境业务投资具备成效 6

本地生活经营效率提升，菜鸟受益协同效应 6

阿里云收入结构优化，AI业务三位数增长 7

公司经营信心充足，坚持长期回报股东 7

盈利预测与评级 8

风险提示 8

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图表目录

图1：公司季度收入变化情况（百万元） 4

图2：公司季度经调整净利润变化（百万元） 4

图3：公司营收构成 4

图4：阿里业务构成及对应EBITA-margin 5

图5：公司客户管理收入变动情况（百万元） 5

图6：国际数字商业业务基本情况（百万元） 6

图7：本地服务和菜鸟业务基本情况（百万元） 7

图8：云计算业务基本情况（百万元） 7

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营收增长略超预期，整体盈利情况有所下降

阿里巴巴发布2024财年Q4业绩，本季度阿里巴巴收入2218.7亿元，同比增长7%，高于彭博一致预期2197.9亿元。公司非公认会计准则净利润244.2亿，同比下降11%，

略低于彭博一致预期252.5亿元。FY2024，集团收入9411.68亿元，经调整EBITA1650.28

亿元，同比增长12%。

图1：公司季度收入变化情况（百万元）

300,000

250,000

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150,000

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总收入 %yoy

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FY2019Q3FY2019Q4FY2020Q1FY2020Q2FY2020Q3FY2020Q4FY2021Q1FY2021Q2FY2021Q3FY2021Q4FY2022Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2023Q2FY2023Q3FY2023Q4FY2024Q1FY2024Q2FY2024Q3

FY2024Q4

数据来源：公司公告，

公司淘宝天猫商业、国际数字商业、本地生活、菜鸟、阿里云智能、大文娱六大集团和其他业务收入分别为932.16、274.48、146.28、245.57、255.95、49.45、514.58亿元，EBITAmargin分别为41.30%、-14.88%、-21.86%、-5.46%、5.59%、-17.88%、-5.48%。

公司淘天业务、国际数字商业EBITAMargin同比有所下滑，主要由于公司在用户体验、基础设施及跨境业务投入有所提升。菜鸟EBITA亏损，主要因为撤回首次公开发行而授予的菜鸟员工的留任激励所致。大文娱、本地生活的EBITA亏损率均同比收窄，总体来看组织架构变革后多项集团业务EBITA利润率有所改善。

图2：公司季度经调整净利润变化（百万元） 图3：公司营收构成

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FY24Q40

FY24Q4

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adj-净利润

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核心商业阿里云智能

大文娱其他业务

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数据来源：公司公告， 数据来源：公司公告，

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图4：阿里业务构成及对应EBITA-margin

收入（百万元)

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